phoenix 2007-3-12 23:34
3月12日：新基金陆续进场、深综指再冲历史新高
[color=Purple]周一点题
春节以来五家新基金发行为市场带来近500亿新增资金，而本周又有三家新基金发行，同时在内外资企业所得税合并政策预期下新基金陆续进场为市场带来新的做多动力，工商银行、中国银行等核心指标股受到基金重新配置站稳元旦以来调整平台之后有望带动股指再冲3000点大关，深证综指率先开始冲击历史新高。从新基金的建仓思路来看，除了配置部分核心蓝筹之外，一些低市盈率蓝筹在内外资企业所得税合并政策预期下也正在走强，继煤炭股之后电力板块的投资机会值得关注。
背景分析
视点之一：新基金建仓使工商银行、中国银行等核心指标股站稳元旦以来调整平台之后有望带动股指再冲3000点大关，而在市场资金充裕的情况下深证综指率先开始冲击历史新高。
大智慧Level-2行情报价系统显示上周开始盘中工商银行、中国银行机构大单委托特征明显，平均每笔手数较前期有明显提高，显示新基金开始陆续建仓。春节之后新基金发行销售火暴，其中2月26日建信优化配置基金（限额100亿份）、3月5日信达澳银领先成长股票基金（限额90亿份90亿份）、长城久富核心成长基金（限额80亿份）以及3月6日汇添富成长焦点基金（限额100亿份）、3月8日中海能源策略基金（限额100亿份）都在一小时内被抢购一空，仅这五家开放式基金给市场带来了约470亿元增量资金，其中建信优化配置基金已在3月9日放开申购，表明这些新基金已经开始陆续建仓。而从政策面上看，由于新的企业所得税法将在3月16日全国人大审议表决，市场预期通过的概率较大，内外资企业所得税两税合并政策预期将使新基金提前展开建仓。而从盘面来看，元旦以来一直持续低迷调整的工商银行、中国银行两家核心龙头上周开始突然出现大单买盘委托，Level-2行情显示平均每笔成交手数由前期平均每笔成交20手左右迅速上升到目前30多手，按照目前工商银行和中国银行A股总市值12820亿元和9030亿元计算，这两家个股占A股的权重达到了20%，因此从新基金建仓配置来看仅这两家个股按照权重配置的资金可能超过50亿元，我们也注意到这两家核心龙头明显出现放量企稳，日换手也明显提高，目前已经全面站上元旦以来的整理平台，后市这两家个股有望带领上证指数再冲3000点大关。
从市场资金面来看，目前新基金发行高烧不退，本周一限额90亿份的华富成长趋势股票型基金、周四限额100亿份的富兰克林国海潜力组合基金、周五限额100亿份的招商核心价值混合型基金将先后发行；另外在QFII额度基本用完之后有分析指出第二个100亿美元QFII额度即将推出，同时中小保险公司直接入市的呼声越来越高，因此尽管目前大盘在3000点上方心理压力和套现压力都很大，但如果大盘不出现明显的下跌，而是继续维持目前缩量震荡走高的逼空行情，将使更多场外观望的资金加入到新的做多阵营；而在市场资金充裕的情况下市场机会也相当活跃，除了部分核心蓝筹之外一些低价题材股继续加速上扬，周一涨停的个股超过了50多家，我们看到目前深证综指已经率先开始冲击历史最高点。当然本周末两会召开完毕后下周将进入政策敏感期，大盘在3000点附近的震荡可能加大，在此之前短线行情仍可保持谨慎乐观。
视点之二：新基金建仓使低市盈率蓝筹投资价值再现，象电力行业整合带来的资产注入与整体上市机会正在显现，而在两税合并政策预期下一些电力行业龙头尤其值得关注。
从新基金的建仓思路来看，除了配置一些核心蓝筹权重股之外，一些低市盈率的成长蓝筹无疑将成为首选，特别是在内外资企业所得税合并政策预期下，一些执行33%企业所得税率的蓝筹板块因为所得税税率可能下降导致业绩提升，市盈率将进一步下降。大智慧板块监测显示，周一煤炭板块出现集体走强并一度位居涨幅榜首，潞安环能接近涨停带动整个低市盈率煤炭股全面活跃，由于目前煤炭股普遍动态市盈率仅15倍左右，在内外资企业所得税政策实行后将提升煤炭股平均业绩在10%以上，这意味着煤炭股平均动态市盈率将到12倍左右，其中象潞安环能、平煤天安等市盈率最低的煤炭蓝筹率先走强。
同样电力板块作为平均市盈率偏低、执行所得税率偏高的蓝筹板块也面临着价值再发现，特别是在整个电力行业整合带来的资产注入与整体上市机会正在显现，而资产扩张与总市值的同步扩张也成为目前机构投资者新的盈利模式。以刚刚实施定向增发6亿股注入优质资产的000600建投能源为例，公司在资产注入与整体上市方面可以说效果相当显著显著，一方面公司去年下半年积极竞买“920项目”所涉及的西柏坡发电40%股权（资产为4*30万千瓦机组，06年1--9月实现净利润10161.39万元，公司已持有60%股权），同时此次定向增发6亿股用于收购西柏坡第二发电公司51%（2*60万千瓦机组分别于06年9月和12月投产）、邢台国泰发电50.32%（2*30万千瓦机组分别于05年10月和06年1月投产，06年前三季度实现净利润11237万元）、衡水恒兴发电35%（2*30万千瓦机组分别于04年11月和05年3月投产，06年前三季度实现净利润18534万元）、河北衡丰发电35%（2*30万千瓦机组分别于95年2月和96年12月投产，06年前三季度实现净利润18125万元）、河北邯峰发电20%（2*66万千瓦机组分别于01年3月和01年9月投产，06年前三季度实现净利润44888万元），并实现河北建投在河北南网的电力资产整体上市。通过本次定向增发公司拥有发电装机权益容量232万千瓦，较增发前增长222%，目前公司机组全部都是30万千瓦以上机组（包括10台30万千瓦等级机组和4台60万千瓦等级超临界机组全部或部分权益），盈利能力都非常突出，按照公司提供的模拟报表可以看出，去年前三季度公司在定向增发前每股收益为0.179元，而在增发后每股收益达到了0.354元，增长接近一倍，目前动态市盈率已经降到20倍以下，而如果按照两税合并政策计算实际市盈率仅15倍左右，而象西柏坡第二发电公司两台60万千瓦机组去年底刚刚投产将成为新的利润增长点，正是在这种优质资产大量注入大幅提升业绩的情况下该股前期受到了基金为代表的机构投资者大举介入，而目前来看这种通过定向增发主入优质资产提升业绩做大做强的同时实现资产与市值的同步扩张，这也成为目前机构投资者一个重要的盈利模式。
事实上从目前整个电力板块来看，行业的整合力度正在不断加大，以整体上市和资产注入为代表的电力股重组行情正在受到机构投资者的关注，一些电力行业龙头尤其值得注意。比如去年底投产机组高速增长的600027华电国际，公司05年底管理装机容量1025.5万千瓦，权益装机容量815.11万千瓦，而在06年10月份开始公司进入新机组投产高峰期，到06年底公司管理装机容量1478.22万千瓦，权益装机容量1174.89万千瓦，同比增长达到44%，由于这些机组投产主要集中在年底，07年公司业绩增长预期将相当明显；根据公司的发展规划到2010年公司包括在建工程的控股装机容量要达到2300万千瓦以上，是目前装机容量的两倍多，成长性相当突出，而华电集团06年底装机容量突破了5000万千瓦（05年底为3881.4万千瓦），是五大电力集团中增长最突出的企业，未来在优质资产注入、整体上市方面具备相当的机会，这也是华电国际H股近几个交易日连续大幅上涨的主要原因。同样象目前正处在高速扩张中的水电龙头600900长江电力，受到去年上游干旱和来水偏少影响公司06年机组发电同比有所下滑，不过随着去年10月26日三峡蓄水正式达到156米，这将意味着公司发电机组将首次实现满负荷发电，公司业绩有望迅速提升，而目前公司正处在高速扩张阶段，继去年10月底公司出资10.6亿元收购广州控股11.189%的股权后，今年2月公司出资31亿元收购湖北省能源45%股权，这将使公司权益装机容量提升30%以上，另外公司目前仅拥有三峡左岸14台已全部投产机组的6台，按照计划到2015年前收购包括右岸12台机组一共26台机组，意味着未来9年平均每年将收购至少2台机组，成长性相当突出；从公司的业绩增长预期来看，仅收购的广州控股无限售条件流通股4个月来已给公司带来帐面投资收益超过10亿元，而公司曾以每股1元参股20亿元的建设银行股份目前已获得流通权，公司表示将在07年底之前出让不超过8亿股建设银行的股票，其中06年公司已转让其中4亿股，今年转让建设银行股权仍将给公司带来丰厚的投资收益，随着未来两税合并、所得税率降低，象这种业绩正在高速增长的行业龙头的动态市盈率将迅速下降，中线仍值得看好。
视点之三：在开放式新基金遭抢购的情况下，大幅折价的封闭式基金面临重要套利机会，一些即将分红的封闭式基金开始明显走强，而一些重仓股改长期停牌的基金同样值得关注。
上周五大成基金旗下的景宏、景福、景博等3只基金同时公布分红方案，随后这三家封闭式基金持续走强并领涨整个封闭式基金。从目前整个市场来看，新年以来连续发行的五家开放式基金全部遭抢购说明市场对基金的认同度明显提升，而与其抢购不到新开放式基金，还不如买一点折价率突出的封闭式基金。从历年封闭式基金的走势看，每年三、四月份都会有一波分红抢权行情，这是因为封闭式普遍处于大幅折价状态，而按照分红除权(净值和价格同时除权)会导致基金折价程度进一步加大，特别是绝对价格越低的品种在分红后折价的扩大幅度越大。以500015基金汉兴为例，在目前全部56家封闭式基金中该基金绝对价格最低，而按上周净值计算折价率超过30%，如果分红后其折价率有望达到35%以上，将成为折价率最大的基金，而且市价可能回到1元以下，成为唯一一家面值以下的基金，因此在分红公告出台之前投资者不防适当埋伏。
除了分红套利之外，一些前期股改长时间停牌的个股复牌大幅补涨将引发持有这类个股的基金净值大幅提升，同时封闭式基金在目前大幅折价的情况下未来“封转开”也将带来套利机会。比如象S双汇去年5月31日停牌股改后目前股改程序基本走完，该股有望在3月中下旬复牌，从该股的十大股东可以看出基本上都是一些基金重仓持有，其中国泰基金旗下的500011基金金鑫持有S双汇1722.68万股位居第一大流通股东，基金金泰持有611.85万股、基金金鼎持有251.30万股，在经过半年多停牌后市场预期S双汇复牌有望大幅补涨，补涨空间有望超过100%，这将提升部分基金净值10%以上，其中对基金金鑫的净值提高最大，短线随着S双汇复牌越来越近，其巨大的套利机会值得关注。[/color]