【蕴】 2007-3-11 17:44
[文国庆]谋取制度性利润
[size=2]本周尽管大盘涨幅不大，在很多绩优股票出现持续回落的同时，重组类股票的行情却十分火爆，差不多每天都有10-20只股票涨停。正是由于重组类股票行情的燎原之势，使得大盘整体表现较为强劲。
有人称这种行情为“垃圾股炒作”，预计它不会长久，这种说法有点道理但却不合时宜。说它由点道理，是因为这些股票中的大部分确实是垃圾股，但说这种行情不会长久，倒也未必。
本次重组类股票的炒作的背景与以往明显不同，股改的成功以及市值考核、期权奖励制度的建立，使得股市运行机制发生了质的变化，上市公司管理层可以通过重组为自己谋利，这是第一。其次，在人民币升值，资本市场对外开放的背景下，我们已经进入泡沫经济时代，资本市场正在通过市盈率和市净率机制对实体经济的价值进行过度的表达，每一份净资产在股市中都表现出3-4倍的价值量，从而使得大股东愿意把优质资产大量注入，并通过股票市值的大幅上涨，得到超出几倍的回报。这样，政府或者其他大股东也愿意向上市公司注入优质资产。第三，一些民营企业家愿意把自己隐藏的财富通过市场加倍表达，把不干净的钱“洗白”，股市起到漂白剂的作用。第四，股民希望资产注入，这样过度兑水的市场里加上一点面，财富密度会提高一些。
由此看来，本次资产重组浪潮确实与以往不同，它总体上会提高上市公司质量，而不完全是垃圾股的题材性炒作，但我们要清楚的是，这依然是一种财富游戏。显然，财富不会凭空增加，不可能在同一时点所有人的财富一起增加，这里的奥妙在于泡沫经济下的财富错觉。本来，在泡沫经济下股票市值所表达的3元钱在实体经济中相当于1元钱，大股东在资产注入的时候按照1：1的比例注入真金白银，而这注入的每一元钱却会使市值增加3元，多出来的2元钱是投资者对于未来的美好预期。用市值考核，政府对上市公司注入1元资产，带来自己股票价值2元钱的增加，表面上它盈利了，其实它是把两种不同形式的财富混淆了——这也就是项怀诚思维的误区所在。这样，在国家向上市公司注入资产的过程中，股民是实实在在获益的；而付出利益的是国家和它代表的13亿中国人。所以，在中国的特定环境下，资产重组是一种制度性利润，犹如股改对价一样，这被我们一些人戏称为“二次股改”。知道这个道理，我们就应特别重视这一轮的重组行情，它是千载难逢的机遇。
当然，重组的情况千差万别，未必炒重组股票就能赚钱，但20%左右的股票确实存在巨大的制度性利润，这是产业自然增长所无法比拟的。正是这个缘故，即使大盘可能下跌800点，我们依然不必因为害怕调整而放弃这种机会。[/size]
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