phoenix 2007-3-10 01:06
3月9日：新基金建仓助推主流蓝筹再现价值投资行情
[size=3][color=Purple]本周点题
春节以来连续新发五家基金均遭到抢购，新多资金进场推动股指连续反弹，同时全国人大将在3月16日正式表决企业所得税法草案，市场预期通过的概率比较大；按照内外资企业所得税合并为25%税率来看，目前普遍执行33%所得税率的大盘蓝筹面临政策性利好，而从近几天大盘反弹来看市场资金也明显向大盘蓝筹股集中，中国银行、工商银行在守住元旦以来整理平台之后周五还放量向上突破，短线来看大盘将再度冲击3000点，不过3000点上方压力仍比较明显，一些低市盈率的大盘蓝筹在内外资企业所得税合并政策预期下价值投资机会正在显现。
背景分析
视点之一：在内外资企业所得税合并政策性利好预期下，新基金建仓推动中国银行、工商银行在守住元旦以来整理平台之后周五还放量向上突破，短线来看指标股有望带领大盘再度冲击3000点。
近期新基金发行频遭抢购显现出目前市场资金相当充裕。在经过春节长假“发酵”之后，基金申购高潮随着节后新基金发行开闸再现抢购风潮，2月26日建信优化配置基金100亿发行额度在短短一小时售完，而3月5日限额90亿份的信达澳银领先成长股票基金、限额80亿份的长城久富核心成长基金（LOF）以及3月6日限额100亿份的汇添富成长焦点基金、3月8日限额发行100亿份的中海能源策略基金都在早上一小时内被抢购一空；除了基金之外券商集合理财计划也遭到市场抢购，象2月27日中金公司3号理财产品——中金策略短短3分钟就发行过百亿元（按规定单只非限定性集合理财产品首发上限不得超过35亿元，中金公司不得不向客户退还65亿元），这种销售火暴的局面充分证明市场资金相当充裕。从后续新基金的发行情况来看，本周有三只新基金发行：3月12日限额90亿份的华富成长趋势股票型基金、3月15日富兰克林国海潜力组合基金、3月16日限额100亿份的招商核心价值混合型基金将先后发行，另外已获得发行批文的等正等待发行，排队等待发行批文的新基金更是多达30多只，同时一些封转开基金如基金金鼎等也将先后开放申购，按照目前的销售势头来看将给市场带来三千亿增量资金。特别值得注意的是，春节以来开放式基金发行过程中限制基金发行额度反而助涨了市场疯抢风气，同时限制发行之后开放申购的时间也明显缩短，其中象节后首家新基金——建信优化配置基金在3月9日就放开申购，按照以前惯例开放式基金发行完毕后一般都要过一个多月才放开申购，放开申购时间的缩短也意味着这些新基金建仓入市的时间缩短，即新基金可能发行完毕后就开始建仓了，因此只要市场不出现趋势逆转的大调整，在整个资金充裕的情况下大盘仍值得中线看好。
新基金发行建仓推动核心蓝筹走稳的同时，内外资企业所得税合并政策利好又助推大盘蓝筹受追捧。3月9日上午全国人大小组会议正式开始审议企业所得税法草案，按照法定程序将在3月16日正式表决，市场普遍预期通过的概率比较大，一旦通过将于2008年1月1日起实施。新法案将内外资企业所得税税率统一为25%，由于法定税率由33%降低了8个百分点，而且草案扩大了税前扣除标准，缩小了税基，企业的实际税负还要明显低于25%的名义税率，这对于一些目前普遍按照33%缴纳企业所得税的大盘蓝筹股来讲无疑是重大利好。其中银行股在财务科目上因为扩大税前扣除标准、递延税款调整的影响，所得税率下调将使银行股整体业绩提升最为明显，近几个交易日以来银行股全面企稳反弹，继周二盘中工商银行突然大单直线拉升之后，周五下午盘中中国银行又出现巨量买单突然直线拉升并带动整个银行股走强。通过大智慧Level-2行情报价系统显示下方机构买单比较明显，平均每笔手数明显放大，中国银行周五日换手更是达到8.75%，明显数据机构行为。
元旦以来率先调整的工商银行、中国银行上周不仅守住了近期调整平台，而且周五开始放量向上突破，由于这两家个股占市场的权重超过20%，这两家个股走稳将全面提升市场重心。当然从市场的可操作性机会来看，周五指标股的拉升过程中两市下跌个股数量反而比上涨个股数量多，而且近期下跌放量、上涨缩量的格局表明市场套现压力比较大，市场可能重现指标股涨、题材股低调调整的两极分化现象；而且从整个市场格局来看，2600——3000点大箱体震荡格局比较明显，3000点上方市场心理压力比较大，虽然不排除指标股带领大盘冲击3000点，但指标股行情中操作上还应该保持谨慎。
视点之二：从新基金的选股思路来看，除了配置一些权重核心蓝筹股之外，象煤炭股这种主业成长突出、平均市盈率最低且受益于内外资企业所得税合并政策最明显的蓝筹值得关注。
新基金为代表的增量资金无疑是目前市场主要做多力量，而从从新基金的选股思路来看，除了配置一些权重核心蓝筹股之外，成长股包括主业回升导致业绩增长或资产注入和整体上市导致基本面改观的个股将成为新资金建仓的主要方向；其中煤炭行业在电煤价格放开、煤炭价格不断走高的情况下主业景气度全面回升，而在国家重点支持大型煤炭企业做大做强的政策背景下一些煤炭类上市公司在资产注入和整体上市方面机会也非常大，而煤炭板块作为目前市场中平均市盈率最低的板块不少个股动态市盈率仅15倍左右，在两税合并政策预期下实际市盈率将降到10倍左右，作为目前市场中估值明显偏低的成长蓝筹煤炭股元旦以来一直受到增量资金的增仓，后续有望继续成为新基金建仓的重点。
在煤炭价格走高提升煤炭行业景气度的同时，煤炭类上市公司通过资产注入或整体上市做大做强，煤炭蓝筹本身面临着一次价值再发现。事实上国家在06年底全面确定取消计划内电煤后，电煤价格全面与市场价并轨，从全国煤炭合同汇总会统计结果显示今年电煤价格普遍上涨了30元/吨，象山西大同煤业集团计划电煤车板价从265元/吨涨到305元/吨，涨幅超过了15%；另外去年以来国内电厂投产高峰带来煤炭需求强劲增长，今年1月份煤炭大省山西产煤达4.51亿吨，同比增长率高达四成，而强劲的需求增长还导致我国煤炭进口激增，海关总署发布的统计数据显示今年1月我国煤炭进口470万吨（同比增长81%）而出口329万吨（同比下降20.4%），四年前我国还是全球第二大煤炭出口国，而今年我国首次成为煤炭净进口国，煤炭消费需求景气度不断攀升。其次，最新公布的煤炭工业“十一五”规划明确表示国家将重点支持一批大型煤炭集团，通过整体上市支持煤炭企业做大做强，到2010年煤炭总产量将控制在26亿吨左右，重点支持一批大型煤炭集团做大做强，到2010年中国将拥有6---8个亿吨级、8---10个5000万吨级的大型煤炭集团，产量占到全国的50%以上；在整个煤炭行业规模化集中的同时，一些大型煤炭集团旗下的上市公司也正在成为集团在资本市场的旗舰，比如去年刚刚上市的三家煤炭类上市公司大同煤业、潞安环能、平煤天安的募集资金都用来收购成熟的矿井资产提升产能，类似国阳新能、兰花科创、西山煤电等去年也均通过收购大股东煤矿资产进一步壮大煤矿储量、增加产能，而一些煤炭集团整体上市步伐也正在有条不紊的进行。第三，在煤炭工业发展“十一五”规划出台之后，国家煤化工产业中长期发展规划也有望在近期出台，在未来十四年我国煤化工总投资价格将超过1万亿元，其中到2020年煤制油产能规模将达到3500万吨、煤制甲醇达到6600万吨、煤制二甲醚2000万吨、煤制烯烃800万吨，煤化工产业的全面发展将给现有煤炭上市公司带来巨大的机遇。第四，国家关于深化煤炭资源有偿使用制度改革试点实施方案以及国家对中小煤矿关停并转政策的执行力度不断加强，日前国土资源部正式出台《关于暂停受理煤炭探矿权申请的通知》，决定于2007年2月2日至2008年末期间，除特别情况外在全国范围内暂停受理新的煤炭探矿权申请，这对于煤资源丰富的煤炭类上市公司来讲将凸显其煤炭资源重估价值，按照每股吨煤储量来看象潞安环能、西山煤电、兰花科创、平煤天安、国阳新能等都非常突出，值得关注。
而从内外资企业所得税合并政策预期来看，目前上市公司执行所得税率最高的分别是银行、酿酒、煤炭，均超过了30%，其中煤炭类上市公司普遍都执行33%的企业所得税，而目前不少煤炭蓝筹平均动态市盈率都在15倍左右，而如果按照25%税率计算不少煤炭股的市盈率将降到12倍左右，投资价值将相当突出。比如象刚刚上市的601666平煤天安目前动态市盈率仅12倍左右，截至2005年公司煤炭保有储量17.11亿吨，可采储量9.61亿吨，原煤核定生产能力2068万吨，在煤炭类上市公司中位居第三；此次股票募集资金收购“三矿一厂”，使煤炭保有储量提高到22.1亿吨、可采储量提高到12.5亿吨，增长近30%，而收购项目属于已经投产的成熟矿井，将直接增加公司原煤生产能力373万吨，产能增长近20%，按照公司的成长性预期以及新的所得税率计算，公司目前实际动态市盈率已经降到10倍以下；同样601699潞安环能煤炭储量丰富，高达12.08亿吨，按每股可开采储量来看公司在煤炭类个股中排名进入前三位，而2005年公司生产原煤1871万吨，06年有望突破2000万吨，由于公司目前正处在高速成长中，所得税率一旦降低将使公司业绩显著提升，类似大同煤业在募集资金收购项目投产后公司07、08年业绩增长也相当突出，动态市盈率将降到10倍以下，投资价值值得深入关注，而从成长性来看兰花科创、国阳新能、西山煤电等低市盈率蓝筹也值得进一步关注。 [/color][/size]