phoenix 2007-3-9 01:06
3月8日：内外资企业所得税合并政策预期推动蓝筹全面走强
[color=Purple][size=3]周四点题
节后新一轮基金发行获得市场抢购，新多资金进场推动股指连续反弹，同时3月9日上午全国人大将正式审议企业所得税法草案，按照内外资企业所得税合并为25%税率来看，目前普遍执行33%所得税率的大盘蓝筹面临政策性利好，而从近几天大盘反弹来看市场资金也明显向大盘蓝筹股集中，短线来看对一些低市盈率的大盘蓝筹可继续看好。
背景分析
视点之一：新一轮基金发行为市场带来持续增量资金，新基金建仓推动股指不用放量就连续反弹。
3月8日限额发行100亿份的中海能源策略基金再度被抢购一空，在此之前的2月26日建信优化配置基金100亿发行额度在短短一小时售完，而3月5日限额90亿份的信达澳银领先成长股票基金、限额80亿份的长城久富核心成长基金（LOF）以及3月6日限额100亿份的汇添富成长焦点基金先后在一小时内被抢购一空，证券市场的赚钱效应在春节期间“发酵”后，节后基金迎来一波申购高峰。除了新发开放式基金以及封闭式基金转开放带来新多资金外，券商集合理财计划募集也为市场带来增量资金，比如2月27日中金公司3号理财产品——中金策略短短3分钟就发行过百亿元，使销售机构被迫强行手工关掉系统，由于单只非限定性集合理财产品（偏股型）首发上限不得超过35亿元，中金公司不得不向客户退还65亿元，这种销售火暴的局面充分证明市场资金相当充裕。而且限制基金发行限制额度反而出现市场疯抢的现象，同时限制发行之后开放申购的时间也明显缩短，其中象节后首家新基金——建信优化配置基金在3月9日就放开申购，按照以前惯例开放式基金发行完毕后一般都要过一个多月才放开申购，放开申购时间的缩短也意味着这些新基金建仓入市的时间缩短，即新基金可能发行完毕后就开始建仓了，这也是近期大盘快速下跌后稳步反弹的主要做多动力。
从后续新基金的发行情况来看，下周一即3月12日限额90亿份的华富成长趋势股票型基金将发行，下周五即3月16日限额100亿份的招商核心价值混合型基金将发行，另外已获得发行批文的富兰克林国海潜力组合基金等正等待发行，排队等待发行批文的新基金更是多达30多只，同时一些封转开基金如基金金鼎等也将先后开放申购，按照目前的销售势头来看将给市场带来三千亿增量资金，因此只要市场不出现趋势逆转的大调整，在整个资金充裕的情况下大盘仍值得中线看好。当然从短线来看，目前市场仍处在市场信心的修复阶段，在成交量没有明显放大之前大盘仍可能维持在2600——3000点的大箱体震荡中，3000点上方仍应该警惕。
视点之二：在内外资企业所得税合并政策预期下近期工商银行等核心蓝筹全面走稳推动A股及国企股指整体反弹，在新基金建仓的推动下一些低市盈率高成长蓝筹值得关注。
周四香港国企股指数再度大举走高，其中H股中一些核心蓝筹如工商银行H股涨3.53%、中国人寿H涨3.88%、中国石化H股涨3.07%，招商银行H股一度上涨超过5%，鞍钢新轧、海螺水泥、青岛啤酒等涨幅都超过了5%，推动国企股指数大涨3.2%，基本上把上周三爆跌的空间收复。同样在A股市场中近期一些核心蓝筹如工商银行、招商银行、中国石化、长江电力、大秦铁路等纷纷展开反弹，通过大智慧Level-2新一代行情报价系统我们看到大盘蓝筹股下方机构买单委托明显，工商银行等全面守稳元旦调整以来所构筑的平台，使大盘重新走稳。而通过大智慧资金流向监测系统我们看到，近期明显有部分资金重新开始配置一些大盘蓝筹股，蓝筹指标股成为推动大盘走稳的主要动力。
大盘蓝筹股全面走稳的内在原因在于周五上午全国人大将正式审议企业所得税法草案，按立法程序如果本次全国人大会议审议通过之后将正式于2008年1月1日起实施，该草案将内外资企业所得税税率统一为25%，由于法定税率由33%降低了8个百分点，而且草案扩大了税前扣除标准，缩小了税基，企业的实际税负还要明显低于25%的名义税率，这对于一些目前普遍按照33%缴纳企业所得税的大盘蓝筹股来讲无疑是重大利好。通过大智慧排行功能统计我们发现总市值排名前10位的大盘蓝筹股目前基本上都按33%企业所得税缴纳（新上市的中国人寿、中国平安、兴业银行除外），因此如果新的所得税法草案通过后，因为所得税率降低明年这些核心蓝筹的收益普遍将提高12%左右，一些银行股在财务科目上因为扩大税前扣除标准、递延税款调整的影响，所得税率下调将使银行股整体业绩提升18%----20%，这也是为什么这几天以银行为代表的核心蓝筹受到机构资金追捧的主要原因。
从内外资企业所得税合并政策酝酿的机会把握情况来看，首先关注核心蓝筹中的一些龙头品种，以石化行业龙头600028中国石化为例，作为我国及亚洲最大的石油和石化公司之一以及我国第二大石油和天然气生产商，公司去年通过对扬子石化、辽河油田、石油大明等优质资产的吸收合并直接提升盈利能力，而我国即将实施成品油定价改革，采用“原油加成本”的成品油定价体系将大幅提升公司炼油业务的毛利率，并进一步提升公司的盈利能力，而在公司业绩大幅增长的同时如果按照两税合并的政策计算，公司目前实际动态市盈率不足20倍，类似长江电力、大秦铁路等高成长低市盈率行业龙头值得中线关注。其次，可关注大盘蓝筹股中一些低市盈率的行业龙头，比如煤炭板块中不少个股动态市盈率仅15倍左右，如果按照两税合并政策来计算实际动态市盈率将降到12倍左右，极具估值潜力，象刚刚上市的601666平煤天安目前动态市盈率仅12倍左右，公司此次股票募集资金收购“三矿一厂”属于成熟矿井，将直接提升煤炭产能近20%、提升可采储量近30%，按照公司的成长性预期以及新的所得税率计算，公司目前实际动态市盈率已经降到10倍以下，两税合并政策有望使这些低市盈率蓝筹的投资价值浮出水面。再比如高速公路板块同样也是成长稳定的低市盈率高成长蓝筹板块，在所得税率有望下降的情况下该板块一些龙头股值得密切关注，比如600033福建高速目前执行33%企业所得税率，在扣除少数股东权益后公司每年净利润仅相当于利润总额的52%，如果按照新的所得税率计算公司业绩提升幅度明显，另外公司大股东承诺07年底前将部分优质资产注入，而福建省将从今年4月1日起对高速公路货车通行实施计重收费，这又将提升公司盈利10%以上，象这种低市盈率高成长的蓝筹值得关注。[/size] [/color]