phoenix 2007-2-10 03:10
2月9日：资产扩张与市值的同步扩张
[color=Purple][color=Purple]上周点题
大盘12月底以来累计换手接近100%，市场平均成本已提升到2600点一线，同时核心蓝筹在前期近30%的大幅下跌之后短线杀跌动能不足，短线来看节前大盘仍将维持在2600点上方的整理平台上展开缩量震荡反复。在结构性调整行情中市场热点也从前期蓝筹股转向重组股，资产扩张与市值的同步扩张成为机构投资者07年新的盈利模式，我们不妨从整体上市、股改承诺资产注入、定向增发等几个方面入手寻找一些具备资产和盈利能力快速扩张的潜力品种。
背景分析
视点之一：大盘此次结构性调整过程中市场热点和投资思路也正在转变，重组股正在取代蓝筹股成为07年行情的主线，不同于以前的重组股行情，资产扩张与市值的同步扩张成为07年机构投资者新的盈利模式。
大盘新年以来在2600——3000点之间的平台上连续五出现大幅震荡，并在前周出现破位调整，在基金的赎回压力之下上周上证指数一度跌破2600点，不过随着新基金发行开闸大盘重新走稳。从市场的主力成本分析来看，在12月底股指站上2600点以来按照目前市场实际流通市值来看大盘累计换手已接近100%，市场的平均成本已经上升到2600点附近；从另外一个角度来看，核心蓝筹在经过新年以来近30%的短线快速下挫之后，下跌风险已大幅释放，大智慧Level-2新一代行情报价系统显示虽然核心蓝筹普遍表现较弱，但下方机构承接盘开始显现，其中工商银行在下跌超过30%之后目前A股股价与其H股基本接轨，我们认为在市场平均成本快速回升、指标股短线逐步企稳后，大盘短线将维持在2600点上方的平台展开震荡反复。当然大盘在形成明显技术破位调整的情况下，目前技术指标修复还没有到位，而且从短线反弹情况下成交量始终不能有效放大，周五沪深两市成交之和更是萎缩到1000亿元以下，在本周平安保险等几家新股发行的资金压力下不排除股指还有一次快速探底的可能，不过如果没有政策上的明显变化，春节之后市场可能重新回到上升通道，因此在本周还应该密切关注政策面的动向，同时积极调整持仓。
而通过这一次大盘连续调整，市场的热点和投资思路也正在发生深刻变化，新一轮资产重组股行情正在兴起。通过大智慧阶段排行功能我们可以看到，新年以来跌幅最大的是工商银行、中国人寿等指标股，而涨幅最大的则是一些重组股，包括象都市股份等明确借壳的公司，也包括象沪东重机、东方电气等整体上市的个股，另外一些具备朦胧资产重组、资产注入、定向增发在内的个股普遍出现放量走强，甚至一些ST在内的低价垃圾股也出现显著上涨。重组行情取代资产重估行情正在成为市场的主流，从整个市场盈利模式来看，在2006年资产重估的基础上，不少个股出现了翻番行情，如果仅仅通过上市公司自身的主业增长来看市场已经很难再去挖掘一些具备价值明显低估的个股，资产重估的故事基本上也讲到头了。相反，由于重组往往能够使公司业绩出现翻天覆地的变化，并带动股价出现大幅上涨，在市场赚钱效应的示范鼓舞下投资者往往会对于重组预期提前炒作，这也导致一些仅仅有朦胧想象空间的重组股也受到了市场的热炒。
当然此轮重组股行情将不同于99年时垃圾股鸡犬升天式的重组股行情，市场资金构成的不同决定了盈利模式的不同，由于目前市场中机构投资者占主流，这也决定了此轮重组股行情将是以资产扩张与市值的同步扩张来实现机构投资者新的盈利模式。对于机构投资者来讲，很难去介入一些低价小市值垃圾股重组，相反象以整体上市和资产注入为代表的大盘蓝筹重组股由于在业绩增长预期下具备相当大的想象空间，成为市场挖掘成长股的一个重要方向，同时机构投资者通过参与上市公司定向增发配售更能获得超额规模利润，因此这也是为什么机构投资者对于整体上市和资产注入类重组股追捧的主要原因。从这种角度来看，我们在参与重组股行情的过程中还应该牢牢把握资产扩张与市场同步扩张这一实质，重点关注一些有实质性题材的个股。
视点之二：从整体上市、股改承诺资产注入、定向增发等几个方面入手寻找一些具备资产和盈利能力有望快速扩张的潜力品种。
在东软股份、沪东重机、东方电机等一批整体上市题材股出现连续涨停形成的赚钱效应下，上周整体上市题材受到热捧，当然在炒作之后我们回过头重新分析，只有那些明确整体上市而且整体上市之后盈利能力有明显提高的公司才真正具备中线机会。如果整体上市的资产质量和盈利能力还不如原来的情况，或者说在整体上市之后业绩提升不明显，那么这种整体上市题材也仅仅只是炒作的借口 ，从沪东重机、东方电机受热捧来看，主要还是因为这两家公司所处的行业目前正处在上升景气周期，这样在整体上市之后公司的盈利能力预期比较明确，因此在寻找整体上市题材时应该重点考虑那些目前行业景气度处在明确上升周期的蓝筹板块。其中煤炭、电力类能源蓝筹值得重点关注，随着煤电价格联动机制初步形成，在目前国际能源价格居高不下的情况下，煤炭和电力等能源行业的景气度正在回升，象电力类公司06年业绩普遍回升比较明显，而且在“920”电力资产拍卖以及五大电力集团整体上市预期下，电力类个股的重组行情已经启动，机构资金介入比较明显；同样，在煤炭工业“十一五”规划下，国家将重点支持一批大型煤炭集团做大做强，一些煤炭类上市公司通过收购大股东煤矿提升煤炭储量和产能的同时，不排除一些大型煤炭集团实现整体上市的可能。从煤炭电力板块来看，在整体上市预期下可重点关注大同煤业、潞安环能、长江电力、建投能源等几家个股。
除了整体上市题材之外，一些股改中明确承诺将注入优质资产的蓝筹股也值得关注。目前市场中不少在股改承诺中明确大股东将注入优质资产的个股仍在震荡整理中，对于这些资产注入类潜力股而言，不确定的只是资产注入的时间和方式，事件本身已经锁定，如果市场看好这块增量资产，那么在目前行情中就会提前反应这种资产注入的预期，特别是一些蓝筹板块在资产注入方面具备较大的机会。通过对股改承诺的统计我们发现，一些基础设施类公司等正处在高速扩张型的行业板块中类似股改承诺资产注入的比较普遍，其中象高速公路和机场港口类个股最为普遍。比如600033福建高速，大股东股改时承诺在07年底前将国家高速公路主干线沈阳至海口线在福建境内的罗宁段(33公里)注入上市公司，增持并控股浦南高速(237公里)，同时对控股公司现有的已通车高速公路享有优先购买权，这样将使未来公司控制的路产规模由目前的236公里增长到506公里，增长一倍以上，由于公司已经明确了在今年底前实施资产注入，预期比较明确，而福建省从今年4月1日起将对货车实施计重收费将大大提升公司的毛利率，类似象山东高速、皖通高速、中原高速等明确承诺将注入资产类的个股值得关注。
另外一些明确将定向增发实现规模扩张的个股也值得留意，特别是一些正在确立行业龙头地位的公司值得重点关注。根据不完全统计目前推出定向增发的A股已经超过200家，其中已经实施或通过证监会审核的公司已经达到了60多家，主要包括向大股东定向增发实现整体上市、向大股东定向增发注入资产以及用于扩大生产规模几种模式。除了整体上市和资产注入之外，对一些定向增发确立行业龙头地位的公司值得留意，比如600172黄河旋风作为全球最大的人造金钢石龙头企业，目前人造金刚石的生产能力为11亿克拉，国内的市场占有率超过30%，全球市场占有率接近20%，公司拟非公开发行不超过6000万股进一步扩大主业做大做强，象这种资产扩张和成长潜力比较突出的个股值得留意，类似象拟定向增发1亿股做大焦炭主业的安泰集团、拟定向增发10亿股确立造纸行业龙头的晨鸣纸业等也可关注。[/color][/color]