phoenix 2007-2-9 03:59
2月8日：关注股改承诺资产注入类公司
[color=Purple]周四点题
在经历了前一周的大幅下跌之后本周大盘在金融股的带动下探底回升，不过市场仍处在心态调整期，从指数上来看大盘可能仍会维持在2700点上方的整理平台上震荡反复，而市场结构性调整中新的热点和投资主题正在酝酿中；在06年资产重估行情基础之上市场已经很难再去挖掘一些价值明显低估的个股，而以整体上市和资产注入为代表的重组股由于在业绩增长预期方面具备相当大的想象空间，成为市场挖掘成长股的一个重要方向，除了关注一些明确整体上市的题材股之外，有不少个股在股改中大股东承诺未来将注入优质资产或进行重组，类似象福建高速、中原高速、山东高速等承诺注资的高速公路股不妨关注。
背景分析
视点之一：经过上周快速杀跌后本周市场还处在人气恢复阶段，表现在指数上可能继续维持弱势震荡整理，同时在结构性调整行情中酝酿出新的热点和主题，其中整体上市和资产注入类重组股成为重点。
大盘在前一周大幅杀跌之后本周在金融股的带动下展开探底回升，不过目前市场还在恢复元气，短期内指数仍可能维持震荡整理，而“轻大盘重个股”的操作策略在近期比较实用。在新年以来经过连续四周剧烈震荡之后在第五周出现破位调整，其中象工商银行等核心指标股短线跌幅甚至超过了30%，这些核心蓝筹指标股的全面大幅调整标志着大盘进入阶段调整期，随着市场调整趋势确立，基金赎回压力还导致本周一和周二早盘继续出现快速杀跌，而在金融股短线严重超跌的情况下近两天来大盘形成技术性反抽。从目前整个市场来看，在基金赎回压力没有完全消除之前大盘仍可能维持在2700点一带震荡整理，通过大智慧Level-2行情报价系统我们也可以看到，象工商银行等核心指标股在短线连续反弹之后上方卖压重新加大，同时从整个市场成交来看与前两周相比有明显萎缩，市场还需要一段时间恢复人气，我们认为节前大盘仍可能震荡整理，节后则需要关注消息面的进一步变化。
在大盘震荡整理过程中我们却注意到，个股的活跃仍相当火暴，通过从大智慧资金流向监测系统来看，本周市场资金开始加速流向一些准备整体上市和资产注入为代表的一批重组股，在沪东重机、东方电机连续涨停的赚钱效应下一些具备整体上市预期的个股明显受到机构资金的狙击，象周四涨停的深能源、建投能源等都是有明确定向增发实施整体上市预案的品种，与此同时一些大股东有优质资产注入潜力的大盘蓝筹也开始率先大幅走强，象大秦铁路早盘巨量封住涨停，而长江电力也连续两日大幅上涨，都与市场预期资产注入有关。
为什么在目前调整市道中这些重组股会走强呢？从整个市场盈利模式来看，在2006年资产重估的基础上，不少个股出现了翻番行情，如果仅仅通过上市公司自身的主业增长来看市场已经很难再去挖掘一些具备价值明显低估的个股，资产重估的故事基本上也讲到头了。相反，重组行情正在取代资产重估行情成为市场的主流，通过大智慧阶段排行统计07年以来涨幅最大的个股，比如都市股份、中卫国脉等，无不都是有重组题材或重组预期，由于重组往往能够使公司业绩出现翻天覆地的变化，并带动股价出现大幅上涨。正是在这种思路下各种重组股开始在大盘调整中形成活跃，而从机构投资者来讲，很难去介入一些低价小市值垃圾股重组，相反象以整体上市和资产注入为代表的大盘蓝筹重组股由于在业绩增长预期下具备相当大的想象空间，成为市场挖掘成长股的一个重要方向，同时机构投资者通过参与上市公司定向增发配售更能获得超额规模利润，因此这也是为什么机构投资者对于整体上市和资产注入类重组股追捧的主要原因。
视点之二：除了关注整体上市题材之外，一些股改中明确承诺将注入优质资产的蓝筹股值得关注，其中高速公路类上市公司普遍股改中都有类似承诺，象福建高速、中原高速等可重点留意。
从目前重组行情的挖掘来看，一些低价垃圾股出现短线突然放量拉升，但对于一般投资者来讲由于信息不对称，介入这类个股的风险比较大；而一些有明确整体上市预期的个股基本上都已经被市场所挖掘，包括一些央企旗下的上市公司都出现了大幅上涨，相反我们看到目前市场中不少在股改承诺中明确大股东将注入优质资产的个股仍在震荡整理中，对于这些资产注入类潜力股而言，不确定的只是资产注入的时间和方式，事件本身已经锁定，如果市场看好这块增量资产，那么在目前行情中就会提前反应这种资产注入的预期，特别是一些蓝筹板块在资产注入方面具备较大的机会。
通过对股改承诺的统计我们发现，象一些基础设施类公司等正处在高速扩张型的行业板块中类似股改承诺资产注入的比较普遍，其中象高速公路和港口类个股最为普遍。以高速公路行业为例，作为基金重仓的蓝筹板块，也是目前市场中平均市盈率水平最低的行业板块之一，高速公路板块稳定的业绩增长预期仍非常明显，特别是随着一些大型高速公路骨干网逐步联网，高速公路互联互通正提升高速公路车流量，而去年以来我们汽车消费进入又一个高速增长期，车流量的提升成为高速公路收费业务稳定增长的保证。其次，06年以来我国全面推行高速公路货车计重收费措施，象安徽在年初就正式实施了计重收费标准，山东、湖北在06年4月1日起实施，江西在7月1日起实施，福建省也有望在07年4月1日起全面开始按计重收费，根据理论测算计重收费政策将在今年提升高速公路类公司10%左右的收费收入。第三，不少高速公路类上市公司有望实现资产注入和整体上市，其中赣粤高速因为在股改的同时低价收购了大股东拥有的位于杭州至瑞丽国道上的九景高速和上海至昆明国道上的温厚高速，使其前三季度业绩大增88%、全年业绩预增50%而成为高速公路的龙头。目前类似有着资产收购题材的高速公路类个股还有不少，比如600033福建高速，大股东股改时承诺在07年底前将国家高速公路主干线沈阳至海口线在福建境内的罗宁段(33公里)注入上市公司，增持并控股浦南高速(237公里)，同时对控股公司现有的已通车高速公路享有优先购买权，这样将使未来公司控制的路产规模由目前的236公里增长到506公里，增长一倍以上，由于公司已经明确了在今年底前实施资产注入，预期比较明确，而福建省从今年4月1日起将对货车实施计重收费将大大提升公司的毛利率。再比如600020中原高速目前经营管理着京珠高速国道主干线郑州至漯河段(142公里)、漯河至驻马店段(67.2公里)和国道107线郑州黄河公路大桥(含南接线共计31公里)，其主要路桥资产位于全国高速公路网中\"大十字架\"结构的轴心区域，具有得天独厚的交通区域垄断优势，公司大股东在股改时还承诺在京珠高速国道主干线新乡至郑州高速公路完成竣工决算后将转让给中原高速，在06年11月公司与工、交、中、农等银行组成的银团签署了高达107.75亿元的银团贷款（目前公司总资产仅93.4亿元），用于实施郑漯高速公路改扩建、郑石高速公路、永亳淮高速公路商丘段等项目，无论是在资产注入还是资产扩张方面公司未来预期比较明确。同样象600350山东高速目前经营着济青高速公路等主干道和济南黄河大桥、滨州黄河大桥等“两路四桥”，全长502公司，目前公司在建的济莱高速将于今年下半年通车（全长76公里），在股改中集团公司承诺将京福高速德州至济南段注入上市公司（全长91公里），“济德、济莱”路段不仅是山东省车流量最大，也是国内高速公路的黄金路段之一，拥有良好的盈利能力和增长前景，如果资产能在年内成功注入，将大大提升公司的盈利能力，而07年元月山东农行为公司提供了150亿元的授信额度（公司总资产仅89.3亿元），为公司下一步收购和扩张带来想象空间。类似这种明确注入优质资产的高速公路股还包括皖能高速等，投资者不妨从基本面对高速公路板块展开深入挖掘，寻找一些具备资产扩张和资产注入的潜力品种。[/color]