phoenix 2007-2-8 01:26
2月7日：反弹以板块轮动的方式展开
[color=Blue]基金经理：陈实；报告日期：2007年2月7日；第1294期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2001年空仓观望，2002年3月15日重新启动；股票市值：232.275万元；资金余额：293.50万元；总值：525.78万元；总收益率：425.78%。
持仓品种：（1）歌华有线6.5万股，买价11.60元；（2）泛海建设3万股，买价13.39 元。
周三有一条消息值得重视，5只新的股票基金获准发行，由此，持续两个月没有新股票基金发行的局面将结束。
这条消息透露出的政策信号是，之前管理层采取行政手段“挤泡沫”的行为已告一段落。而更重要的是，政策面的变化将有助于巩固前一阶段市场所形成的“正反馈环”。在《非理性繁荣》一书中，希勒归结了投机性泡沫的反馈环理论。最初的价格上涨导致了更高的价格上扬，因为通过投资者需求的增长，最初价格上涨的结果又反馈到了更高的价格中，并可能导致多轮反馈，使信息对资产价格的初始影响被放大，产生了远远超过基本面的价格上涨，最后支持高股价的只剩下对价格进一步上涨的高预期，一旦预期改变，泡沫即随之破裂，而下跌过程将重演类似的反馈过程。
在今年1月16日前，市场一直是沿着“正反馈环”的路径演进，市场持续火爆，吸引增量资金不断入市，股市连创新高。但自1月16日起，正反馈环被打破：1月16日颁布的清算房地产增值税政策使得地产板块大幅下跌，部分重仓房地产的基金出现净值下降。心理脆弱的投资者开始过度反应，可能进行了大规模赎回，促使这些基金被迫减仓。指标股的下跌进而引发了其他基金的净值下降，并遭遇净赎回，这些基金也被迫全面减仓。其结果，导致市场指数进一步下跌，资金加快外流。事实上，近段时间以来，指数样本股的走势弱于其他个股。
如果这样的趋势再持续下去，则负反馈环将形成，届时市场将出现阶段性的调整。而本次管理层开闸放水，将有助于扭转即将形成的负反馈环，令市场重新回到牛市轨道上。
对于当前市场，我们的判断是，在金融股的带动下大市短期基本止跌，最近两个交易日市场的反弹行情中，成交量有所放大，表明增量资金开始入市，而个股机会也开始逐步增多。当然，到目前为止我们仍然把最近两个交易日的行情定义为反弹行情，在经历了一次风险教育之后，随着市场初期的泡沫得到释放，我们认为未来大市不太可能再度重演之前的“疯牛”走势，而很有可能出现以“时间换空间”的盘整行情。在这段时间，个股机会将以板块轮动的方式展开，短线机会将更加丰富。[/color]