phoenix 2007-2-5 23:15
2月5日：指标股短线超跌反弹有望带动大盘技术性反抽
[color=Purple]周一点题
兴业银行上市定位明显低于市场机构预期，并对其他金融股构成了明显压力，指标股继续带动大盘探底；不过从大智慧Level-2新一代行情报价系统我们可以看到，随着工行、中行、国寿和中石化近期接近30%的短线下跌，下方承接盘明显增多，短线指标股超跌反弹有望带动大盘技术性反抽，当然节前大盘仍将承受来自基金赎回的压力，如果成交量不能有效放大则大盘还将继续缩量震荡整理，在调整市道中可继续围绕年报和季报寻找一些有业绩支撑的成长股。
背景分析
视点之一：基金赎回引发以核心蓝筹为代表的基金重仓股出现大幅破位下跌，短线核心蓝筹在下跌近30%的情况下有技术性反抽要求，中线大盘能否转强关键看成交量。
大智慧板块监测系统显示基金重仓板块指数近期跌幅明显超过大盘，显示出基金赎回压力成为大盘调整的主要动力。大智慧基金重仓板块在1月29日创下3728点历史新高后连续五个交易日大幅下跌，周一再度大跌2.8%，最低探至3072点，五个交易日累计跌幅接近了20%，明显高于整个市场的平均跌幅，除了一些核心蓝筹领跌之外元旦之后大幅拉升的部分中高价基金重仓股短线出现显著补跌，显示出部分基金在赎回压力下平仓的迹象比较明显。而从整个市场来看，周一上证指数跌幅2.27%，而上证50指数的跌幅为2.5%，但深证综指反而上涨0.32%，而且两市上涨个股超过了1000家，是下跌个股的2倍多，说明市场的下跌主要是以核心蓝筹为代表的基金重仓股拖累，同时也说明在指标股带动大盘连续快速回落之后一些游资开始提前抢反弹了。
受到兴业银行周一上市低定位的比价压力，前期连续大幅回落的金融股再度大幅下跌，而这种矫枉过正也隐含着核心蓝筹短线技术性超跌反弹机会。前期兴业银行高价发行引发了华夏银行等出现连续大幅上涨，在强势市场中这种比价关系成为推动股价上涨的主要原因，相反随着近几天市场迅速转弱，银行股的下跌导致兴业银行开盘就明显低于市场普遍预期，而该股低定位和低换手导致其盘中不断走弱，而该股的不断走弱又继续对其它银行股构成比价压力。那么如何来看待目前银行股以及整个核心蓝筹的定位呢？我们认为从短线来看，在工商银行、中国银行、中国人寿、中国石化等短线跌幅接近甚至超过30%之后存在超跌反弹的要求，大智慧Level-2新一代行情报价系统显示近期工行等核心指标股在短线巨幅下跌之后下方买盘开始明显增多，象中国人寿和中国石化近两天盘中总买委托已经开始多于总卖委托，而兴业银行的首日成交回报也显示基金席位主动买入迹象明显，一旦象兴业银行这种次新蓝筹调整到位后率先走强，有望引发整个银行股出现一次快速反抽。而从中线来看，以银行为代表的核心蓝筹在前期过度炒作之后筹码已经开始发散，在短线技术调整之后中线仍将面临一定的压力，当然从整个宏观基本面来看银行股的中长线投资价值仍有待市场进一步挖掘。而从技术上来看，大盘在短线连续下跌之后目前不少指标已经开始在低位钝化，一旦指标股超跌反弹有望引发大盘在2600点附近形成一次技术性反抽，而在反弹中是否明显放量也将决定大盘反弹的力度，如果沪深两市日成交不能迅速回升到1000亿元以上，则市场还将继续缩量震荡整理。
视点之二：市场结构性调整进一步深化，短线仍应规避一些前期大幅拉高的基金重仓股，同时在调整市道中可继续围绕年报和季报寻找一些估值偏低且有业绩支撑的成长股。
从大智慧板块监测系统来看，一些元旦以来涨幅榜明显近两天开始大幅补跌，象都市股份、中卫国脉周一都跌停，另外前期被大幅拉升的一些中高价基金重仓股开始出现破位下跌，贵州茅台也从前期最高116元回落到目前97元水平，在核心蓝筹普遍下跌近30%的情况下，整个市场估值重心明显回落，而且由核心蓝筹下跌产生的比价效应将使市场结构性调整进一步深化。当然这种结构性调整不可能一步到位，我们看到象汽车板块在上周大幅回落之后周一还出现报复性反弹，在消费需求拉动下国内汽车产销两旺成为汽车行业的重要支撑，因此在整个基金重仓股中也要区分哪些个股是真正有基本面支撑，哪些只是题材或者将未来几年的成长性提前透支，我们认为在下一阶段市场结构性调整行情中，绝大多数前期被过渡炒作的品种将继续价值回归，而一些确实存在成长预期、目前估值偏低的品种将继续走出独立的上涨行情。
我们仍然强调2月份行情将进入到个股精耕细作的深入挖掘阶段，投资者不妨围绕年报挖掘一些有年报特别是季报业绩有望大幅增长的成长股。在前两天的报告中我们围绕着产品涨价因素重点关注了象TDI价格爆涨带动的沧州大化、蓝星清洗等个股连续走强，而国内焦炭价格连续上调也推动象山西焦化、煤气化、西山煤电、安泰集团等焦炭类个股的走强。除了产品涨价题材之外，一些具备隐性业绩增长预期的个股也值得留意。比如一些因碳汇减排而可能导致业绩将大幅增长的个股如巨化股份、三爱富、金山股份等值得关注，所谓碳汇减排是指根据《京都议定书》协议，发达国家必须在2008年至2012年间将温室气体排放水平在1990年的基础上平均减少5.2%。因为发达国家的减排量成本比发展中国家高5至20倍，所以发达国家愿意购买发展中国家的减排额度，这就是全球清洁能源机制（CDM）；具体来讲，比如一家发达国家的企业要完成减排1吨二氧化碳的任务，在不降低产量的前提下，它可以选择两种方式：在本土通过技术改造减排1吨，成本为54至81美元；与发展中国家的企业进行CDM合作，购买1吨后者在其帮助下通过技术升级减排的二氧化碳。随着CDM机制的逐步完善，国际上已经形成了一个以减排废气（包括CO2、CH4、N2O、HFCs、PFCs、SF6等六种温室气体）为商品的新兴国际碳交易市场，国际碳汇交易的指导价格已从05年每吨减排碳汇5欧元左右上涨到目前10欧元左右，据世界银行测算未来五年国际碳交易市场可达每年140亿至650亿美元，巨大的买方市场成为推动发展中国家清洁能源产业发展的重要助推剂。
我国作为《京都议定书》签约国和发展中国家，通过CDM可以迅速推动我国清洁能源产业的快速发展，到去年底我国发改委审批通过的清洁发展机制（CDM）项目达150多个，可实现6亿多吨碳减排，并从中获得贸易金额35亿美元；而06年以来国际碳汇市场增长至将近220亿美元，亚洲国家的交易占清洁发展机制(CDM)市场总额的84%，其中中国占交易量的60%，继续在交易市场占主导地位。当然CDM项目从申报、国家发改委批准再到联合国CDM执行理事会注册、碳汇减排额资金（CERs）的签发最后到企业是一个相当长的过程，目前在我国150多个CDM项目中涉及上市公司10多家，包括巨化股份、三爱富、金山股份、华能国际、泸天化、海螺水泥、祁连山、神马股份、南钢股份等，有些还处在国内申报阶段、有些还需要到联合国注册，注册完了之后还需要CDM执行理事会(EB)签发碳汇减排额资金（CERs）到帐后才能确认收益，不过由于CDM项目实施有望给上市公司带来额外收益增长，对于相关上市公司进展还值得我们密切关注。其中象600160巨化股份在06年11月22日成功获得CDM执行理事会(EB)签发的第一笔997640吨碳汇减排额资金（CERs）之后，今年2月1日再次成功获得1437117吨碳汇减排额资金（CERs），目前公司获得的总签发量为2434757吨，成为我国获得CERs签发量最多的项目（截至到今年2月1日我国共获得EB签发的CERs2910347吨，公司占国内总和的80%以上）；公司目前拥有三套F22装置可供CDM项目开发（分别是一期500吨、二期500吨和三期260吨），在06年3月份与日本JMD公司敲定了第一套合作的年分解500吨HFC-23项目后，06年8月国家发改委批复同意公司向英国气候变化资本有限公司转让第二套HFC-22生产装置项目产生的温室气体减排量，市场推算按照目前碳汇交易价格看一旦这两项CDM全部执行其交易总额合计可超过50亿元人民币，在未来七年执行期间将使公司每股收益每年增厚约0.3元，由于公司已经率先收到了碳汇减排额资金（CERs），相应将使去年第四季度和今年一季度业绩有所提升，类似的三爱富同样因为HFC-22生产装置申请的CDM项目也在联合国完成注册，将于今年元月开始正式实施，投资者可关注相关信息特别是CDM执行理事会(EB)何时签发公司的碳汇减排额资金（CERs）。 [/color]