phoenix 2007-2-1 20:43
2月1日：反弹中成交显著萎缩、结构性调整进一步深化
[color=Purple]周四点题
本周大盘快速杀跌之后周四在30日均线附近获得支撑小幅反弹，与前四次大幅下跌之后迅速放量反弹创新高明显不同，此次反弹中成交量出现显著萎缩，显示市场阶段性调整趋势逐步明朗；而在人民币持续大幅升值的背景之下，货币流动性过剩的宏观基本面决定市场资金充裕的现状不会改变，因此我们认为大盘近期仍将维持高位剧烈震荡反复。在下一阶段结构性调整行情中，由于指标股已经提前调整因此指数杀跌空间有限，而一些前期被过度炒作的估值偏高的品种将开始价值回归，2月份行情将进入到个股精耕细作的深入挖掘阶段，投资者不妨围绕年报挖掘一些有高送转含权预期或年季报业绩有望大幅增长的成长股。
背景分析
视点之一：大盘反弹中显著缩量显示阶段性调整仍将延续，不过指标股提前调整使股指下跌空间有限，在股指继续维持高位剧烈震荡的同时结构性调整将进一步深化，一些过度高估的品种将承受来自基金赎回和获利盘双重压力。
在周三快速大幅下跌之后周四早盘股指继续低调调整，上证指数一度下跌3%，不过在连续三个交易日下跌近10%之后大盘在30日均线附近获得支撑并展开技术性反弹。与前四次大幅下跌之后迅速放量反弹创新高明显不同，此次大盘第五次大幅下跌之后市场反弹成交出现明显萎缩，上海市场日成交与上周日平均成交超过1000亿元相比萎缩近三成，两市日成交之和萎缩到了1067亿元，成交量的萎缩以及反弹力度的明显减弱说明市场正在迅速降温，而且从大智慧的一系列特色指标来看，包括主力轨迹指标上周开始已经率先走弱，智慧判势指标周三开始翻绿，短线来看大盘仍将面临阶段技术性调整压力。
大盘的调整趋势明确，但大盘的调整空间有限，仍可能继续维持高位震荡反复。一方面从市场资金面来看，此次大盘的调整主要是在一些政策利空预期下的技术性阶段调整，虽然大盘短线回落使市场面临来自基金赎回的短线压力，但从支撑整个资金推动型牛市的基础来看，目前影响整个市场资金面的一些关键因素并没有发生改变。相反我们注意到，近期人民币加速升值的态势仍相当明显，受周三晚间美联储会议维持美元利率不变消息的影响，周四人民币兑美元汇率继续大幅升值，在早盘央行公布的外汇中间价美元兑人民币突破7.77之后，询价交易系统又突破7.76，最低创下7.7551的历史新低，而且单日连破两大整数关也是历史罕见，在目前人民币持续大幅升值的背景之下货币流动性过剩的宏观基本面不变，市场资金充裕的现状也不会改变，因此我们认为大盘近期仍将维持高位剧烈震荡反复。另一方面，从元旦以来指标股已经提前展开调整，目前工商银行相对于元旦后的最高价相比最大跌幅已达到30%，中国银行、中国人寿、中国石化等短线最大跌幅也接近甚至超过20%，指标股短线杀跌动力有限，这也决定大盘指数下跌空间有限，在没有明确利空政策出台前我们仍然维持2月份上证指数维持在2600——3000点之间的箱体震荡行情的判断。
当然在指数维持高位震荡的同时，市场结构性调整行情将进一步深化。随着核心蓝筹指标股近期平均超过20%的深幅调整，整个市场的估值中枢明显下移，一些前期因为市场过度亢奋而被爆炒的蓝筹股面临价值回归，特别是一些已经出现明显放量冲顶、机构筹码发散的品种将进入调整阶段；其次，在元月份以来不少前期滞涨的冷门股也都出现了不同程度的补涨，其中不少个股短线涨幅甚至达到了40%以上，随着市场迅速降温，一些缺乏业绩和题材支撑的冷门股在快速补涨后也将面临调整压力；第三，随着市场阶段性调整趋势逐步明确，一些个股将面临来自非限制性流通股上市带来的套现压力，在前期市场普涨的情况下“小非”的上市并未对市场构成影响，而一旦市场进入调整期这种压力将迅速体现。
视点之二：2月份行情将以题材类个股独立行情为主，对于一般投资者来讲很难把握到重组内幕不明确的题材股，而围绕年报寻找一些有高送转含权预期或年季报业绩有望大幅增长的成长股更为实在。
在绝大多数个股进入调整期的同时，一些具备重组或年报题材的个股将在2月份走出独立行情，通过大智慧阶段排行功能统计元月份以来涨幅最大的个股我们可以发现，不少低价重组股在重组传闻下出现翻番行情，除了都市股份大涨300%之外，象中卫国脉、尖峰集团、澳柯玛、上海梅林等涨幅突出的品种都属于低价重组题材股，特别是一些低价股在券商借壳传闻下往往出现短炒非常吸引眼球。但对于一般投资者来讲很难判断市场传闻真假，也很难在第一时间把握到这种题材股，往往在冲高阶段追高被套，在信息不对称的情况下往往吃亏。但从2月份行情来看，随着主流热点退潮，市场中这种低价题材股的炒作还将继续，如何把握题材股相当关键，我们认为与其去追高一些传闻不明确的重组股，不如踏踏实实研究上市公司的基本面，从年报题材中寻找一些估值偏低的高送转含权预期或年季报业绩预增股。
随着年报公布全面展开，围绕年报行情市场中酝酿着一些套利机会，特别是在牛市行情中高送转含权股的炒作力度都比较大，一些具备明确高送转的含权股在目前调整行情中值得关注。我们注意到不少公司在此前股改中明确承诺06年年报将实施分红送股，根据不完全统计此前股改中正式承诺将实施转增的公司一共有9家，除了已经率先实施10转增2的青山纸业之外，还包括沙隆达承诺06年年报10转增10、万通先峰承诺06年10转增10且07年10转增5、羚锐股份承诺06年3月股改完成18个月内10转增10、中科合臣10转增5、中体产业10转增5、新潮实业不低于10转增4、新华光不低于10转增5、海王生物不少于10转增3等。率先除权的青山纸业迅速填权，周四大盘震荡调整中该股还涨停，同样含权的万通先锋周四也封住涨停，投资者不妨结合上市公司基本面对一些估值偏低的含权股给予重点关注，比如承诺年报不低于10转增4的600777新潮实业，目前公司数据电缆业务和房地产业务经过前几年的高投入后目前开始进入回报期，作为国内最大的宽带高速数据和有线电视电缆生产基地之一，其发出六类高速数据电缆广泛应用于国内有线电视数字化设备改造，随着数字电视产业提速公司06年上半年数字电缆业务收入同比增长高达51.57%，而公司03年开始着手房地产开发业务，目前土地储备超过2000亩，从资产重估的角度来看该部分资产增值相当突出，而且未来三年公司房地产项目有望带来超过20亿元的收入，因此公司业绩增长预期还是比较明确的，象这种估值明显偏低的含权股值得继续关注，类似象中体产业、中科合臣等也值得留意。
而从业绩增长的角度来看，投资者不妨在06年业绩预增预盈板块中再寻找一些07年仍有望保持高速增长的潜力股。首先重点关注一些近期实施定向增发的公司，由于不少公司在定向增发过程中实际上是注入优质资产提升盈利能力，因此这类公司往往能够继续保持业绩的稳定增长，比如刚刚实施完定向增发的000767漳泽电力，公司通过定向增发2.21亿股募集10亿元收购了山西蒲光发电公司95%、秦皇岛秦热发电公司两大优质电力资产，将使公司装机容量提高53.4%，按公司提供的增发盈利预测来看年贡献利润1亿元以上，而在目前人民币加速升值、日元加速贬值的情况下，公司巨额日元贷款带来的汇兑收益更值得关注，类似获准定向增发的建投能源、厦门钨业等也值得关注。其次则可重点关注一些近期产品价格大幅上涨的品种，比如近期氨纶价格爆涨推动了华峰氨纶的大幅上涨，而TDI（甲苯二异氰酸酯）价格的大幅上涨则推动了沧州大化的连续大幅上涨，特别是国内TDI价格从06年6月初的2.3万元/吨持续上涨到06年底3.3万元/吨，元旦过后加速攀升，最高达到了4.3万元/吨，目前基本稳定在4.15万元/吨附近，同时上游原油价格大幅回落进一步降低生产成本，这将直接导致TDI项目盈利前景被看好。目前上市公司中涉足TDI产业的包括沧州大化控股51.43%的沧州大化TDI公司（目前产能为3万吨/年，扩建5万吨/年08年投产）、蓝星清洗子公司蓝星化工（年产3万吨/年06年全面达产，07年有望扩产到5万吨/年的产能）以及锦化氯碱控股40%的北方锦化聚氨酯公司（年产5万吨/年有望在07年投产），在沧州大化连续放量大幅上涨后投资者对蓝星清洗和锦化氯碱两家绝对价格偏低的业绩增长潜力股值得多加关注。[/color]