phoenix 2007-1-31 22:27
1月31日：二月份行情仍将维持高位宽幅震荡反复
[color=Purple]周三点题
元月份大盘连续五周出现大幅剧烈震荡，周震荡幅度均达到了6%以上，随着核心蓝筹放量拉升冲高回落后筹码始发散，市场技术性调整压力显现，当然影响目前整个股票市场资金充裕的一些最基本因素仍没有发生质的改观，市场资金过剩的格局仍没有明确变化，大盘仍将维持在高位宽幅震荡反复，震荡区间在3000点到2600点左右。随着地产、金融等代表资产重估行情的龙头形成破位调整，市场盈利模式在发生显著变化，2月份行情更可能围绕年报、季报业绩预增展开，另外从行业板块来看，以煤炭电力为代表的能源类个股、以农业食品为代表的消费类个股在2月份值得关注。
背景分析
视点之一：元月份大盘连续五周出现大幅剧烈震荡显示市场机构分歧越来越明显，随着一些核心蓝筹放量冲高回落后筹码开始发散，大盘短线将面临技术调整压力，而在市场资金充裕的现状没有改变之前大盘仍可能继续维持高位宽幅剧烈震荡。
元月份大盘出现连续五周大幅剧烈震荡，而且每周的震荡幅度都超过了6%：元旦后第一周受到工商银行和中国银行的放巨量冲高回落带动指数在1月4日、5日两天内出现230点的最大调整；第二周受到国际原油价格大幅回落、国家下调成品油消息的影响，中国石化又带动大盘在1月11日、12日两天内出现了190点的最大调整；第三周则受到土地增值税消息的影响，地产股整体爆跌又带动指数在1月17日、18日两天内出现190点的最大调整；第四周受到加息传闻的影响大盘在1月25日、26日两天内再次出现230点的最大调整。大盘每次大幅快速下跌之后反而在资金推动下再创新高，这激发了一些抄底资金的胆量，但本周大盘在没有任何消息变化的情况下1月30日略有下跌之后1月31日却出现核心指标股集体破位下跌，盘中中国银行和工商银行的护盘也被多家指标股跌停所冲击，最终引发深成指一度爆跌近9%的惨状，市场在连续冲击3000点失败后做多人气迅速衰退，而且地产金融以及钢铁股的大幅下跌引发机构筹码松动，出现了短线“多杀多”的报复性下跌走势。
事实上我们在近几天的报告中连续用大智慧Level-2新一代行情报价系统特色数据提示投资者注意控制风险，事实上近期盘面在指数大幅震荡冲高的同时已经隐藏了一些不稳定因素，主要体现在以下几个方面：首先是一些核心蓝筹以及部分机构重仓股出现筹码发散现象，以工商银行为代表的核心蓝筹在元旦之后放巨量大幅回落，部分机构减仓迹象明显，而地产股在上周大幅破位下跌之后本周再度出现大幅下挫，作为06年资产重估行情的领头羊，地产股的连续大幅下跌对于市场估值模式影响巨大；其次，部分核心蓝筹股上方卖压沉重，Level-2行情报价系统显示近期工商银行、中国银行、中国石化等均出现卖盘委托之和显著大于买盘委托之和，即使象中国石化周二盘中逆市上涨、工行和中行周三早盘逆市上涨时，其总卖与总买之比都超过了2倍以上，说明部分资金高位套现的要求比较明确；第三，以核心蓝筹为代表的机构重仓股成交开始连续萎缩，虽然新年以来上海市场日成交连续创新高，到上周三还一度突破了1100亿元，但上证50板块的日成交已经从1月4日的425亿连续萎缩到目前300亿元左右的水平，这种机构重仓品种的成交萎缩表明机构投资者明显谨慎，同时也说明市场的做多主力已经从此前的基金等机构投资者逐步过渡到了一些游资和中小投资者为主，这种资金面结构的变化也预示着市场的调整风险。
随着金融地产等06年资产重估行情的龙头开始出现破位调整，维系06年资产重估行情主线的盈利模式也开始动摇，一些此前按照资产重估模式被大幅炒高的个股将步入价值回归，特别是核心蓝筹相比于年内最高点短线跌幅都已经超过20%，这将大幅拉低市场估值重心，这种潜在的调整压力在一些大幅炒高的机构重仓股上还将进一步体现。当然从目前影响市场资金充裕的几个基本因素来看，人民币升值、加息、股指期货等三个因素最为关键，虽然目前各种传闻不断，但在整个政策面没有明朗之前货币流动性过剩的现状不会改变，也就是资金充裕这一牛市行情的基础不会改变，大盘仍可能继续维持在高位宽幅剧烈震荡反复，在没有明确政策利空出台之前，2月份行情上证指数仍可能维持在2600——3000点附近展开宽幅震荡，大盘如果出现连续快速大幅下跌则调整的周期可能会比较短，如果大盘出现快速下跌之后连续缩量阴跌，则市场调整时间会延长，其中成交量仍是判断行情强弱的重要指标，沪深两市日成交如果连续低于1000亿元则表示行情全面走弱。
视点之二：市场结构性调整进一步深化，2月份行情将进入个股精耕细作阶段，一些年报季报业绩成长股有望走出独立行情，另外象一些行业估值偏低的板块如煤炭电力类能源股、农业食品类消费股可深入挖掘。
随着核心蓝筹形成集体走低，地产等资产重估类领涨龙头也出现破位下跌，贯穿06年资产重估行情的盈利模式也将受到考验，市场结构性调整进一步深化，一些前期炒作过度的蓝筹板块将面临估值压力，形成轮番调整压力，随着越来越多个股在连续大幅上涨之后开始出现明显高估而不是低估，2月份行情将进入个股精耕细作阶段。通过大智慧阶段排行统计我们可以看到，元月份涨幅最大的几家个股分别是都市股份、中卫国脉、安信信托、海马股份，最大涨幅分别达到了245%、169%、159%、156%，而这些个股都属于一些重组股，我们认为下一阶段一些有实质性重组题材的低价股中还将跑出类似黑马，但对于绝大多数投资者来讲很难把握到这种机会；相反从2月份个股行情来看，能够把握得住的往往是一些有业绩增长预期的个股，这就需要我们花更多的时间在基本面上做功课，除了关注一些年报业绩预增的白马股之外，一些07年一季度业绩有望大幅增长的个股将开始被关注，投资者不妨在业绩预增预盈板块中仔细分析一些具备高成长机会的个股，其中中小板整体成长性突出，建议投资者多加关注。
而从行业成长性来看，在第三次煤电价格联动预期下煤炭电力等估值偏低的能源类个股在调整后仍具备机会。从大智慧板块监测系统来看煤炭电力蓝筹也是近两年来市场中涨幅最小的两大板块，煤炭板块指数和电力板块指数的涨幅远远落后于大盘的涨幅，而且煤炭电力类能源股也是目前市场中平均市盈率最低的板块。而随着煤电价格联动机制形成，煤炭电力股的估值空间正在被打开，在元月初召开的全国煤炭合同汇总大会上，由于国家今年取消计划内电煤、煤炭价格市场化并轨，今年电煤价格普遍出现大幅上涨，五大电力集团电煤合同价普遍上涨30元/吨左右；在电煤价格明显上涨的同时，中电联也在2007年电煤产运需衔接有关问题的报告中建议及时安排有关部门进行煤电价格联动方案测算，第三次煤电价格联动的预期也直接导致近期煤炭电力股出现明显逆市放量活跃。电煤普遍大幅上涨对于煤炭股来讲是实实在在的利好，由于目前不少煤炭股动态市盈率仅15倍左右，在预期未来业绩增长的情况下一些具备产能快速扩张的煤炭股值得继续看好，如大同煤业、西山煤电等。当然第三次煤电联动方案目前还只处在报批阶段，电力类上市公司目前来看还很难看到实质性利好，相反在电价上涨的预期下一些替代新能源类公司的估值有望提升，特别是一些涉足风电开发和风电设备的公司如湘电股份、ST仪表等连续走强，这种风电题材股的中长线机会值得多加关注。
而从中线来看消费需求作为拉动07年经济增长的引擎，以酿酒食品、旅游酒店、商业连锁、汽车等代表消费升级的行业龙头股仍将是07年主题投资的重点，在阶段性调整后仍具备估值上升空间。从国家统计局公布的06年宏观经济数据来看，07年宏观调控力度将进一步加大，在固定资产投资增速回落的同时，人民币持续升值也使外贸增长开始回落，在拉动经济增长的“三架马车”中，消费需求最有望成为经济增长的新引擎，消费升级题材股将继续成为07年市场重要的主题投资机会，一些受益于消费需求拉动的上市公司将在07年进入业绩高增长期，投资者对其中一些龙头股不妨给予重点关注。其中酿酒食品板块在贵州茅台突破百元大关之后整个上升空间被打开，在酿酒类个股大幅上涨之后一些与食品消费需求相关的农业股值得关注，一些生产基础原粮的公司如北大荒等将直接受益于食品消费升级带动的农副产品价格上涨，另外农业产业政策的利好也将对一些上游种子类公司如隆平高科、丰乐种业、敦煌种业等值得继续关注。[/color]