【蕴】 2007-1-24 09:41
一个私募基金研究员的三板斧(写于2005)
[size=2] 这几年来，证券行业正经历着有史以来最漫长的一个冬天。从机构出来再到现阶段梦想或预期运作私募基金，即使中间赋闲在家，也作为一个普通投资者的身份始终如一地战斗在中国股市的最前线，中途偶尔也感受到那扑面而来的寒风，也同样忍受着这漫漫长夜，但是在黑暗之中，我也看到，新的转机和闪闪星斗，正在缀满没有遮拦的天空，那是我们寻找希望的眼睛。于是我对自己说：走下去吧，我们没有失去勇气，我们去寻找生命的湖。
其实，就我所了解的，世界上那些优秀的基金经理人，他们有太多的不同的地方。他们可能来自各个行业，他们的文凭可能并不高，他们的交易理论、投资思想可能都彼此冲突，但他们都获得了成功，因为他们都同样有着强烈的追求和自强不息的创新精神，都在市场中历练了十几年，经历过市场牛熊的洗礼。而面对困难和挫折，他们选择最深的沉默，在充满前景且荆棘的路程中磨练着自己。俗话说“[color=blue]宝剑锋从磨励出，梅花香自苦寒来[/color]”，不苦心孤诣的在孤灯下浸淫在那些公司财表数字和行业前景判断分析和对企业长期动态的跟踪中，又怎么能拥有那如铁的肩膀承担起那如山的重压呢。记得刚入行时有人对我们说：[color=crimson]一个好的研究员，基本上都是秃顶的。秃顶的原因，当然有聪明的缘故，但更主要的是他们为自己所钟爱的事业耗尽了心血[/color]。于是我继续在这条路上走下去,因为[color=darkred]我知道不能停止对思想的思考!光有一种朦胧意识的的脉冲型的兴趣或冲动还远不够,还要付出一生的持续地大量阅读和实地调研的专一的热情来钻研投资之道![/color]
而我的成长和其他的同行一样，大概经历了三个阶段：
[color=darkred]1）意识训练阶段。功底要扎实，这就要求你每天都要做功课。[/color]
一个投资"低"手做基本面分析这项功课是枯燥但是非常有效的，其实我相信如果一个投资者把深沪两市一千多家公司都细细研究一下的话，他的研究水平一定会有很大提高。而通过长期时间的积累，甚至毫不夸张的说，如果你愿意的话，你可以比较内行地分析一些将来某天肯定将会到来的高概率事件,在我看来,所谓专家就是把人家喝牛奶的功夫都用来大量阅读和独立思考上面,停止思想对我而言必然是衰老和甚至死亡的早一天的到来。[color=darkred]比如在昨天深夜我对000617石油济柴的判断分析,认为既然基金或机构在2005年度4季度比3季度稍有增仓,公司业绩又是可预期地增长周期中,动态市盈率其实不高,对比近期涨幅惊人而基本面相似的600309烟台万华和600583海油工程而言,比价偏低[/color],因此在当晚在[color=indigo]亿元投资组合[/color]中进行了吸纳计划,
[size=2]结果[color=orangered]今天就直接低开高走一路直向涨停[/color].
[color=blue]2）战术培养阶段。这个过程主要从内在本质中研究机构投资者的运作模式、套利手法等。[/color] 战术感觉的培养有利于你寻找市场主力板块运作的脉络。你可以根据时间、大盘背景、政策面、行业、公司动态等各个方面判断运作思路。比如说如果3、4月份市场主力一般喜欢送配填权，所以主力拉抬绩优股，标榜价值投资，我们只要跟着做上海汽车、招商银行等；而如果8，9月一般做股权重组并购的话，就可以关注股权转让之类的股票，我们或可发掘华光股份、南京新百等等，再比如后来的资源类板块就是受到政策或者周边股市大涨的刺激，但你就可以很轻松的捕捉到他们的龙头，比如[color=darkred]锡业股份 中色股份 中原油气[/color]等等。我要提醒大家不要过分关注整个大盘或指数的状况，可能大盘当时趋势是往下的，但事实上总有少数钻石级品种不理会大盘走势走出出色的独立上升行情，同时带动整个板块。
[color=blue]3）哲学思想的形成。常听到战胜市场这句话，我觉得，说这句话勇气可嘉，但实不可取,还不如改为战胜过去的自己为宜。[/color]
其实我觉的市场是一个相当友善的场所，你只有顺价值低估这个"势"而为，你的操作行为与长期低估中的价值和谐共振，你才可能取的好的成绩。逆水行舟，难免有翻船的危险。因此对我来说，我一直很尊敬市场，同时认识到自己的认识总有局限性，有犯错误的可能，而我时刻检讨自己是否犯了错误并加以改正。总之努力达到与低估的价值分析研究去相感应，天人合一是我所追求的境界。其实，大部分亏钱的原因都是因为试图和高估的价值([color=crimson]你兴高采烈所付出的市场溢价,却大大高于实际价值[/color])对抗，喜欢追涨买卖股票，割肉抛股票,追涨杀跌就好比在山腰中想拦住一块正往山脚滚下的巨石，结果可想而知了。有句话“求之于势，不责于人”，很多人在亏钱后怨天尤人之时，有没有想过自己的原因呢。记住股票长期看只和业绩有关是称重器,短期看波动是体温计!
我粗略地明白这么一小点：自认为己达颠峰的人绝不是高手，既然已达颠峰，就要走下坡路了。深谙了生命之无常，股海之变幻，才能对一切事物泰然自若，淡然微笑。
[color=blue]永远做一名"低"手 永远不追高 保本第一 只做能力范围内明白的高概率投资事件并下重注获得中等收益,也就知足常乐了!多和自己的贪婪和恐慌相比,不和任何人去一较高低![/color]
为什么说只要战胜自己,不用和别人去比较高低呢?!
[color=darkred]因为多数输家都是败给自己[/color]
一切成功者，都是以众多的失败者为铺垫的，金融市场更是如此，这是市场循环的基础；一切市场更众多的是失败者，其根本原因是人性中的恐惧和贪婪很难超越。现代投资成功的思想逻辑，是假设大众未来会继续犯以前的错误。这是成功的根本。证券市场每日价格的波动是持续和毫无意义的，市场只不过是大众各种心理的随机反映。市场永远是错的，大众永远是错的。人的天性决定了人是属于社会性动物，他们的喜悦和恐惧往往惊人的一致，并相互感染和不断强化，市场永远在人们喜悦和恐惧的交替循环中达到波峰和冰谷、完成牛熊的转换。市场的墨菲定律――永远有80％投资者亏损的法则说明，成功的投资者永远不要和人群站在一起。
市场中的大多数输家都是败给自己，人最大的敌人来自于其内心。翻开股市图表，历史上的峰谷间的巨大落差带给"精明"投资者极大的机会。投资市场不同于社会生活的任何其 他方面，当人们从事任何其他社会职业时，人性的弱点还可以用某种方法掩饰起来，但在投资市场上，每个人都必然把自己的人性弱点充分地表现出来。公开竞价就是公开展示人性。
人性的贪婪的具体外在表现为：
1、交易过量，期望一夜暴富。
2、赚小钱赔大钱，当赚钱时觉得“二鸟在林，不如一鸟在手”，急于获利了结。而在赔钱时，希望价格回升能打平再出手而导致越输越大。
人性的恐惧的具体表现为在市场反复攀升达到或接近最高点时，怕自己误了班车而不怕市场已十分脆弱而买入。而在市场长期下跌周围一片悲观，怕世界末日到来而挥泪斩仓。
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[size=2] 人类历史上的杰出人物如牛顿、爱因斯坦、罗斯福都在证券投资中遭受挫败。牛顿在事后说：“我可以计算天体运行的轨道，却无法计算人性的疯狂”。由此可见，在市场中保持理性和清醒是何等的难能可贵，而要成为赢家则必须克服自身的弱点。敢于坚持独立思考，不人云亦云。正如巴菲特所说：“我们也会有恐惧和贪婪，只不过在别人贪婪的时候我们恐惧，在别人恐惧的时候我们贪婪。” [/size][/color]
[size=2] 交易中的人性弱点，但这是人与生俱来的本性，想要完全克服是很困难的，但是它们的表现程度是可以控制的，成功的投资者是能够成功地把它们控制在一个适度的范围内，不使其影响理智的思维。美国著名投资心理学家范塔普博士在调查了大量成功交易员后总结出成功交易员的心理状态及信念。
1、金钱本身并不重要。
2、输钱是可以忍受的。
3、金融操作是一场游戏。
4、坦然接受失败是致胜的重要关键。
5、一进场就知道会赢。
许多人从事金融操作的目的是希望赚大钱。这就是造成他们失败的原因，因为他们过分重视金钱的本身，很难在输钱时停损，甚至无法在赚钱时持长。如果把金融操作视为一场游戏，而且一定要按照游戏规则去玩，一切都会变得很容易。
此外，尽管计划周详而且愿意坦然接受失败，杰出交易员仍会尝试多次失败的苦果，但是他们知道，以长期而言，自己一定是赢家，因此也比较容易应付小挫折。多数交易员在进场之前，却会对市场做详尽的研究，在这一点上，他们不但具有信心，而且有决心要在进场时就要获得成功，因此，真正的信心和虚妄的信心之间存在三次差异。
首先，真正的信心源于对市场的了解，如果只有信心，那么或许就会遭到一连串的麻烦；
其次，对于自己的操作方法必须经过长时间的测试，如果一味迷信自己操作方法的正确性，这种信心也一样是幻觉；
最后是要有决心成为成功的交易员。
以下的故事更证明一点:精于计算的王熙凤就是死于太于计较眼前得失其实是胸无大志
不但害了卿卿性命 还搭上自己女儿卖去当了窑姐...[color=blue]凤姐=>窑姐[/color]-天壤之别!
投资是一种艺术,而非一门科学!投资大师林奇就说过类似的观点...
从底下做起 有了实际的经验和人脉可能比你高高在上 走高端路线更有群众基础
比如胡总正因为有了在贵州和西藏自治区的沉下去的若干经历,才有邓江的赏识提拨重用...
真正的投资"低手"只需要狠毒的眼光和用先知者的手脚把挤牛奶的时间都用在大量阅读和广交人脉上,而非天天书呆子一样照搬理论依样划葫芦,人家喝牛奶是站着挤牛奶的工作可是蹲着地上...
学历只是一种看完几本书的证明,后天的努力和经验才第一重要,要不然每家单位为何一定首要招人时考虑的是工作经验而非你是博士或硕士之类的学历,两个大本生可能顶一个博士用,而成本可能只有一半![/size]