phoenix 2007-1-10 22:06
1月10日：牛市就是打破所有的纪录
[color=Blue]基金经理：陈实；报告日期：2007年1月10日；第1274期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2001年空仓观望，2002年3月15日重新启动；股票市值：458.62万元；资金余额：70.85万元；总值：529.47万元；总收益率：429.27%。
持仓品种：（1）歌华有线6.5万股，买价11.60元；（2）中国重汽3万股，买价9.63元；（3）赣粤高速5万股，买价6.69元；（4）中华企业5万股，买价7.29元；（5）泛海建设3万股，买价13.39元；（6）S深发展3万股，买价13.23元。
中国人寿今日并没有下跌，反而上涨了1.36%，而今日其H股已跌至23.85港元，大跌6.8%，A股几乎不受H股的影响，继续维持了很高的溢价，反映了投资者对中国人寿的估值存在很大的分歧。据中金公司在1月8日对该股的分析报告，该公司将其对中国人寿的估值由原来的23至29元上调至30至36元，并给予“推荐”的投资评级。对于中国人寿目前39元左右的市场定位，许多人都认为投机过度，但中金公司这种大机构都给予很高的估值，至少可说明该股并非投机力量在炒作，而是有机构资金看好。
中国人寿的高定位说明一个问题，部分机构开始提高对蓝筹股的估值标准，尤其是对行业龙头等稀缺资源。过去，机构认为蓝筹股20倍的平均市盈率比较合理，而现在，可能提高到25—30倍，只要低于此标准机构便会买进。而随着市场资金的进一步增多，估值标准还有可能继续提高。
估值标准的不断提高，实际上是牛市发展的必然结果。当牛市发展到一定的程度，人的贪婪本性必将使市场打破所有纪录，包括原有的天价、天量，当然也包括估值标准。因为在牛市狂热的气氛中，人的贪婪本性很容易被充分激活，这在一定程度上讲是很难避免的。
而目前，市场平均市盈率只在原有估值标准的上限，应该说还有较大的提升空间。当然，泡沫也将开始积累。但泡沫的长大到破灭是一个很长的过程，只要市场流动性依然充裕，而且若市场总是不断修正上升斜率，则泡沫期再持续几年也不是没有可能。而若实体经济继续保持良性运行，主流上市公司业绩在今、明两年仍能有20—30%的平均增长率，则股价的泡沫便可能一直涨不大。
总之，在牛市中，所有的纪录都将被打破，任何难以想象的事情都可能发生，在牛市未结束之前，最重要的仍是持有股票。[/color]