phoenix 2007-1-5 23:02
1月5日：虽有震荡，但并未高估
[color=Blue]基金经理：陈实；报告日期：2007年1月5日；第1271期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2001年空仓观望，2002年3月15日重新启动；股票市值：427.34万元；资金余额：70.85万元；总值：498.19万元；总收益率：398.19%。
持仓品种：（1）歌华有线6.5万股，买价11.60元；（2）中国重汽3万股，买价9.63元；（3）赣粤高速5万股，买价6.69元；（4）中华企业5万股，买价7.29元；（5）泛海建设3万股，买价13.39元；（6）S深发展3万股，买价13.23元。
新年开盘股市出现了大幅震荡，根源在于工行和中行这两只银行股的暴涨和暴跌。由于银行股的权重占了整个市场的三分之一强，故目前的上证指数在一定程度上可谓是银行股指数，其中主要是工行和中行这只超级航母在起作用。从上证指数看，头部已很明显，但看看深成指和深综指，其实走势仍很稳健，并未有头部的迹象。故上证指数的头部形态，实际上主要反映了工行和中行这两只近期暴炒的大盘银行股的走势，对其它大部分股票而言，并无太大的提示作用。
从周五市场的表现也可以看出，虽然工作和中行两只银行股跌停，上证指数大跌74点，但沪市上涨家数达697家，而下跌家数仅146家，大部分股票上涨，说明若不计两只大盘银行股的影响，大盘实际上是上涨的。
周五市场大多数股票的上涨告诉我们，目前市场的做多动能仍十分充足。就整个市场的估值而言，目前25倍的平均市盈率，远不及2001年的60倍。更重要的是，今年上市公司业绩仍有望保持20—25%的增长，故虽然目前市场的整体估值已不便宜，但并未有高估之嫌，可以说基本上没有什么泡沫。而由于牛市趋势已经形成，加上流动性过剩，市场最终会突破理性估值的框架而进入泡沫阶段，故更火爆的行情应该还在后面。一般而言，泡沫的形成、长大乃至破灭都会有一个过程，这个过程，往往也是一轮大行情最为激动人心的时候。
由于银行股的走弱，预计近期大盘上升速度将明显减缓，并可能转入阶段性震荡中。银行股的调整属于上升大趋势中的阶段性调整，因为人民币升值的长期趋势不会改变，银行股仍将是后市最好的股票。在银行股调整的同时，市场将出现前期滞涨股的板块轮动，主流是以钢铁股为代表的周期性股票。
钢铁股之所以可望成为近期市场的又一大主流热点，是因为钢铁股是目前低估最为明显的板块。目前钢铁股平均市盈率约8—10倍，均低于国际市场10—15倍的估值。而钢铁上市公司业绩从2006年一季度见底后已呈明显回升之势，去年三季度许多钢铁股业绩增长已十分突出，故预计四季度以及今年一季度的业绩会给投资者以惊喜。钢铁股业绩增长的原因在于，国家前几年宏观调控见效，未来几年我国钢铁新增产能不多；钢铁出口增长很快，周期性波动将减小；许多钢铁股的整体上市，使业绩出现爆发性提升。因此，目前我国钢铁股面临价值重估，理应得到合理的定价。若市盈率由目前8—10倍上升到10—15倍，则仍有较大的投资机会。
本基金今日以10.63元卖出了大唐发电，腾出资金计划下周关注钢铁股及中国人寿。[/color]