【蕴】 2006-12-20 09:54
[文国庆]12月8日：谁是近期A股市场的龙头？
[size=2][color=Green]周一，A股市场突破历史高点之后意犹未尽，指数加速上扬再克2300点整数关口，迎来红色星期一。观察盘中启动的热点，大机构抢筹的迹象比较明显，巨量资金的推动，造就了今天市场阔步上行的态势。好在大盘猛烈攻势之下，成交量虽呈放大但并无异常之量出现，市场整体仍处于相对安全的运行区间。
鉴于牛市不言顶的道理，在一个大级别的牛市里投资者不宜预先设定一个顶部，而自然顶部的确认大多是事后才求证的，作为一个股市的参与者主要通过个股换手率的高低判别自己需要采取何种应对策略。尽管如此，有关换手率的经验数据也是相对的，还要结合其他方面的观察作辅助性参考。观察目前的情况，我们只能说，市场进入了加速上涨阶段，尤其地产、金融等板块的冲刺，显现出市场正在快速升温，但是即便如此，我们还没有看到市场见顶的明显征兆。作为市场的中枢力量，地产、银行等品种虽然已经积累了不少涨幅，但依照经典的运行模式，市场还可以加速上行一些时日，主要是换手率还在容忍范围之内。
这样来看，市场最近一段时间的行情或许仍然可以期待。中国人寿上周五顺利过会，本周内启动发行路演，并敲定于明年1月9日登陆A股市场，预计这只“第一保险股”年内发行应该不存在太大的问题。
在最近一段时期谁是市场的龙头？仅从境内市场看，这个答案并不清晰。招行也好，工行也罢或者是万科之类的房地产股，从某一个角度看，也具有一定的市场影响力，但他们对整个市场都缺乏足够的概括和解释能力，而当我们把视野展开以后，发现这个问题是一目了然的。
今年以来，中国人寿大幅上涨，累计升幅高达232%，超过同期恒生国企指数的3倍，成为中资企业股的绝对龙头。近期，随着回归A股市场的获批，该股改变斜率，井喷式上扬，三天内居然又大幅上涨20%。中国人寿的上涨含义独特，它不同于银行股的高杠杆、带指数效应，也不同于中国移动和中国石化这类个别股票的涨跌，中国人寿作为中国最大的寿险公司，它一方面承担着多数中国人未来生活的商业性保障，同时也是中国证券市场的最大投资者，对于它的信心，隐含了对于中国经济体系的期待，对于它的信心也折射出对于中国股市的信心。所以，市场人士把国寿成为“中华第一股”并不为过。从国寿业务的快速发展和它极为特殊的投资模式来看，我们可以认为中国人寿将在相当长的时间里作为中国股市的化身而存在，它的走势，在整体上预示了中国股市的将来，也正是这个原因，这只股票的海归成为市场近期行情的发动机。
国寿固然是一只品貌俱佳的股票，但它在近期启动，也有制度博弈的因素。由于制度规定H股海归的折扣一般在10%左右，那么对H股的持有者而言，H股价格拉得越高，A股发行价越高，H股东越可以受益于每股净资产的增厚，这是第一；其次，由于国寿是行业龙头，也是基金公司必配的品种，发行价越高，二级市场定价越高，这叫皇帝的女儿不愁嫁；第三，由于央行于香港金管局正在协商A/H股的套利机制，A股定价高的股票，H股还另有套利机会。所以，除了股票本身的质地以外，中国人寿还有制度赋予的三大套利机会，从而使得境外市场的热钱肆无忌惮地拉升其H股股价，从而导致国寿成为两地市场的绝对龙头。
综上所述，国寿的暴涨是中国资本市场快速发展、保险行业特殊属性、中国金融体系制度缺陷的综合反映，它的上涨及其衍生效应将成为中国股市发展历史上的一个经典，其对于近期行情的影响将是惊人的，同时也会具有一定的负面影响——由于该股行情的特殊性，市场的固有周期会被打乱，相当一批投资者可能会在短期内迷失自己。[/color][/size]