叶子 2008-8-18 13:33
每股现金流指标如何分析
[font=仿宋_GB2312][size=3]看财务报告是选股的基础，有时候我们太关注事件和故事，而忽视了事实（财务报表里的数据），把两者割裂开来是做不出通盘考虑，心里有底的投资决定的，往往会忽视风险或机会的存在。再擦一句关于大家担心的会计操纵问题，这点不必过于担心，作案必定会留下线索的，安然这样计划缜密的财务造假最后还是被一个不知名的分析员通过报表发现问题。[/size][/font]
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[font=仿宋_GB2312][size=3]国内那些出事的公司造假水平更是初级，稍有财务和商业常识的人都会觉得不对劲，只是过去有这些能力的大多是些利益相关者，希望真正的投资者都能掌握这些简单的知识。[/size][/font]
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[font=仿宋_GB2312][size=3]“每股经营活动现金流量”和“每股现金流量”是怎么定义的？在判断一家公司的时候，这两个参数有什么用？[/size][/font]
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[font=仿宋_GB2312][size=3]后者是前者的简称，是一回事，公式是经营性现金流余额/总股本，这个指标公司在财务报告中都会提供，一般出现在报告开始的“财务和经营数据摘要”部分。[/size][/font]
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[font=仿宋_GB2312][size=3]为什么每股现金流不用经营、投资和融资三项现金流的余额总合来计算，而只用经营性现金流，原因是这个指标是用来验证同期每股收益（EPS）的质量如何，本质上仍是一个盈利指标。[/size][/font]
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[font=仿宋_GB2312][size=3]如果EPS 远高于每股现金流，说明公司当期销售形成的利润多为账面利润，没有在当期为公司带来真金白银的现金，即利润或EPS 质量很差，严重点说是虚假繁荣。导致这一现象的主要原因一是公司销售回款速度慢，卖出货后没收回钱，你去查资产负债表里的应收账款，必定期末较期初数有大幅上涨；二是存货出现积压，大量采购来的原材料尚未形成产品或是产品尚未销售。[/size][/font]
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[font=仿宋_GB2312][size=3]如果我们发现连续两个季度以上的每股现金流都明显低于EPS 且较上一年度同期的情况恶化或是不正常，很难不让投资者担心公司业务在遭受压力甚至出现危机。[/size][/font]
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[font=仿宋_GB2312][size=3]连续多个季度每股现金流表现不佳的结果是公司资金吃紧（如果此时公司负债已高，情况更差），往往预示着EPS 会走差。反之亦然，如果没股现金流连续高于EPS ，则预示着未来EPS 的增长，因为这多数是有一些还未计入收入但已签单到现金（定金）带来的，未来这些销售正式入账后将会增加EPS。[/size][/font]
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[font=仿宋_GB2312][size=3]所以，看公司业绩不能只看EPS ，还需看每股现金流是否匹配，这个指标还经常能揭示未来业绩的走向。[/size][/font]