phoenix 2006-12-14 22:52
12月14日：煤化工产业政策推动煤炭蓝筹估值提升
[color=Purple]周四点题
受人民币汇率突破7.82再创历史新高鼓舞，沪深两市大盘继续震荡走高，在核心蓝筹指标股低调整理的同时汽车、酿酒、商业、煤炭等二线蓝筹轮番活跃，推动上证指数突破2245点创下历史新高，不过目前深综指、深成指还没有创出新高，因此指数创新高实际意义并不大，我们更应该看到在人民币升值背景下市场资金充裕、机会活跃的现状，我们认为大盘仍将保持震荡走高的格局，短线一些二线蓝筹值得投资者重点关注。《煤化工产业中长期发展规划》有望在年底正式出台，一些涉足煤化工产业的上市公司将面临巨大的产业机会，包括潞安环能、平煤天安、兖州煤业、兰花科创、太工天成、天富热电等可关注。
背景分析
视点之一：人民币加速升值的方向不变，市场资金面充裕的格局不变，大盘仍有望维持震荡走高的趋势，轻指数重个股，重点关注一些成长潜力突出的二线蓝筹。
12月14日人民币汇率再创新高，其中美元对人民币中间价早盘一举突破7.82，盘中询价交易系统人民币汇率最低达到7.8179，在人民币加速升值的消息刺激A股与港股双双大幅上涨，其中上证指数一举突破2245点再创历史新高，同时沪深300指数、中小板指数也都创下历史新高。不过目前深成指还没有创出历史新高，而深综指离历史最高点还有20%多的距离，由于部分超级大盘股上市对上证指数有超过200点的贡献，而深综指更能代表市场的平均成本，因此即使上证指数创出历史新高，但其实际意义并不大，更多是一种象征。我们认为在人民币加速升值背景下，货币流动性过剩的资金面现状仍非常明显，在股市赚钱效应吸引下外围资金仍加速向证券市场集中，因此目前市场资金面充裕的格局仍有望延续，这将继续推动大盘震荡走高，而随着指数创出新高，市场将进入个股炒作阶段，两极分化的现象在下一阶段仍将表现得非常突出，因此选对个股相当重要。
那么哪些个股会成为下一阶段的热点呢？我们认为随着股指创下历史新高，核心蓝筹指标股的历史重任基本完成，近几个交易日工商银行、中国石化等连拉中阳线对股指突破攻不可没，而在大盘创出新高后这些个股的指数杠杆效应将逐步减弱，可能逐步退居二线。相反在这些核心蓝筹指标股连续拉升提升市场价值中枢之后，一些二线蓝筹有望成为下一阶段补涨的主要对象，近几个交易日来包括汽车、酿酒、商业、煤炭等二线蓝筹轮番活跃，表现突出，我们认为一些有产业成长空间的二线蓝筹将继续受到新成立基金的增仓，其中象汽车产业自今年上半年以来再度进入一个高速发展阶段，一些汽车类上市公司的业绩也出现大幅增长，随着年报预期提前炒作，一些基金重仓的汽车股本周表现非常突出。同样在目前二线蓝筹板块中平均市盈率最低的煤炭板块，目前A股市场煤炭股的平均市盈率不到15倍，象平煤天安、潞安环能、兰花科创、国阳新能的动态市盈率仅10倍左右，而本周将在香港上市的国内第二大煤炭生产商中煤能源获得170倍的超额认购，最终以发行价上限4.05港元招股，发行市盈率高达14.6倍，同时我们看到在煤炭资源相对丰富的美国、俄罗斯、澳大利亚等国家煤炭行业的平均市盈率也在15到20倍左右，A股中的煤炭股仍具有明显的估值优势，而随着国家煤化工产业中长期发展规划即将出台，煤炭产业将迎来重大发展机遇；而我们也注意到，近期以来煤炭板块连续震荡走高，大智慧散户线显示象潞安环能、平煤天安、兰花科创、国阳新能、大同煤业、西山煤电、神火股份、金牛能源、恒源煤电等煤炭蓝筹都出现明显的主力收集筹码形态，随着兰花科创率先创下复权价历史新高，煤炭板块有望形成集体走强，值得关注。
视点之二：根据国家煤化工产业中长期发展规划，未来十五年我国煤化工总投资价格将超过1万亿元，煤制油、煤制甲醇及二甲醚将成为汽车动力替代能源的主要来源，巨大的产业政策将给相关上市公司带来重大机会。
日前国家发改委表示《煤化工产业中长期发展规划》征求意见工作基本结束，该规划有望在年底正式出台，按照这一规划在未来十五年我国煤化工总投资价格将超过1万亿元，煤制甲醇、二甲醚、煤烯烃和煤制油在今后十五年将获得快速发展。按照征求意见稿内容来看，到2020年煤制油产能规模将达到3500万吨、煤制甲醇达到6600万吨、煤制二甲醚2000万吨、煤制烯烃800万吨，届时煤制油和二甲醚汽油占成品油的比例都将达到10%，煤化工将成为汽车动力替代能源的主要来源；由于二甲醚和煤烯烃主要由甲醇转化而来，其中完成煤制二甲醚2000万吨和煤制烯烃800万吨的目标实际要消耗约5400万吨甲醇，而2005年我国甲醇产能规模为500万吨，因此煤制甲醇产业将成为整个煤化工的基础产业，也将是发展最快的一个产业。根据国家发改委今年7月份出台的一份意见，在煤化工产业中长期规划出台之前暂停核准或备案煤化工项目，这也导致此前一直被市场看好的煤化工题材被冷落，而随着规划年内即将出台，未来十五年煤化工产业巨大的发展空间将给一些煤化工类上市公司带来重大机会。从目前涉足煤化工产业的上市公司来看，主要包括潞安环能、平煤天安、兖州煤业、兰花科创等煤炭蓝筹，其中两家刚刚发行上市的煤炭公司潞安环能和平煤天安都明确表示将重点向煤化工产业进军，值得重点关注。从601699潞安环能的股票名称以及公司在招股路演时管理层的表态来看，未来公司在煤制油产业领域机会相当大，特别是国家发改委此前已经批准潞安屯留煤油园区确定为国家煤基合成油示范基地，潞安集团的“煤制油”项目也是经国家级项目招标确定的国内惟一的煤基合成油(间接液化)示范项目，公司作为目前煤炭类上市公司中每股吨煤储量最大的公司，丰富的煤炭储量以及良好的政策支持将使公司在未来煤化工领域发展空间巨大；同样601666平煤天安作为一家市盈率仅10倍的煤炭龙头，其募集资金项目之一就是投资7亿元用于年产50万吨煤制甲醇项目，该项目采用美国壳牌公司shell粉煤气化技术，是当前先进成熟的煤气化技术，有原料利用率高、环境污染小的特点，是国家发改委推荐的煤气化技术，该技术与国内目前采用的甲醇生产技术相比优势明显，将成为重要的利润增长点。从兖州煤业的情况来看，目前兖煤集团正在陕西榆林地区建设国内最大煤制油以及煤制甲醇生产基地，不过受到榆林煤矿产权不清的影响以及国家煤化工产业政策还没有明朗，目前这一项目进展缓慢，投资者可继续跟踪观察公司进一步信息；而兰花科创通过引进国外的先进技术及工艺打造国内最大的百万吨级二甲醚基地，其中一期工程建设年产20万吨甲醇及10万吨二甲醚项目今年4月正式动工，相关进展投资者也可以关注。事实上目前涉足煤化工产业的上市公司还非常多，不过在今年7月国家发改委暂停审批新的煤化工项目之后相当多的拟建项目也都暂停，比如600392太工天成控股的天成大洋计划总投资22.23亿建设年产40万吨甲醇及20万吨二甲醚项目，按照公司当时的预计该煤化工项目投产后将带来每年超过15亿元的销售上入和6亿元的毛利，而对于这种总股本仅为1.08亿股的公司来讲一旦实施将使公司盈利能力出现爆发性增长，但受困政策影响该股从今年5月底14.3元一路回落到近期最低8.03元，跌幅近45%，随着煤化工政策的逐步明朗，公司在这一领域的投资机会值得重估，即使从超跌反弹的角度来看也值得关注，类似还包括象天富热电，公司利用当地丰富的煤炭资源正在切入煤化工领域，其年产30万吨煤制甲醇项目作为新疆第一个大型煤化工项目在11月底正式获准并进入施工阶段，而公司年产50万吨煤制甲醇项目和年产30万吨二甲醚项目也在招商阶段，象这种潜在的煤化工题材股值得继续关注。 [/color]