phoenix 2006-12-13 23:51
12月13日：“泛海建设牛股模式”分析
[color=Blue]基金经理：陈实；报告日期：2006年12月13日；第1257期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2001年空仓观望，2002年3月15日重新启动；股票市值：451.46万元；资金余额：4.58万元；总值：456.03万元；总收益率：356.03%。
持仓品种：（1）歌华有线6.5万股，买价11.60元；（2）中国重汽3万股，买价9.63元；（3）中金黄金2万股，买价19.66元；（4）赣粤高速5万股，买价6.69元；（5）桂冠电力5万股，买价5.13元；（6）中华企业5万股，买价7.29元；（7）泛海建设3万股，买价13.39元；（8）S深发展3万股，买价13.23元。
中国股市十余年最大的问题是什么？为什么去年6月以来股市会结束熊市步入牛市？显然，股权分置是中国股市长期以来的最大制约，而股改的启动，是股市走强的重要因素。
众所周知，在过去，大股东恶意掏空上市公司十分普遍，除了法制不健全和公司治理方面的因素外，一个重要的原因，是大股东的股权只能大体按净资产定价转让，不能在二级市场流通，无法享受流通溢价和股价上涨带来的增值。因此，大股东对股价和市价漠不关心，对搞好上市公司业绩缺乏积极性。
而现在，全流通之后，大股东所持股份和社会公众股已没有任何差别，股价的涨跌直接影响到大股东的利益，大股东继续掏空上市公司等于在损害自己，而努力搞好上市公司，提高公司业绩的积极性大大提高。由此，许多上市公司都面临业绩提升的可能性，正是这种预期，成为近一年多以来股市上涨的一个重要动力。
那么，大股东如何有效地提高上市公司业绩，从而获得市值的最大增长呢？最简单的办法，莫过于注入资产。通过优质资产的注入，上市公司业绩得到迅速提高，股价也必然随之上涨，而股价上涨所带来的市值增长，具有放大效应，远大于所注入资产的成本。如果大股东实力很强，有足够的优质资产一次性或持续注入上市公司，则股价将在短期内或中长期出现很大涨幅。在利益趋使下，这种皆大欢喜的增值模式，很可能成为大股东资本运作一种主流趋势，其结果，将催生更多的大黑马和大牛股。
近期连续大涨的泛海建设，其实正具有上述潜力。股改时，大股东泛海集团已确定将泛海建设打造成集团的地产旗舰，而大股东具有近1000万平方米的土地储备，潜在的净利润达100亿元以上，但泛海建设增发后的总股本才7.5亿，若大股东将地产资源一次性注入或分批注入，将会带来多大的股价和市值的提升呢？
从泛海建设的股本结构看，由于大股东独家认购上市公司4亿股的增发方案已获证监会批准，增发后大股东共持有5.29亿股，占总股本的比例高达70%，可见股价上涨的最大受益者是大股东泛海集团。如果股价上涨10元，则大股东持股市值将增长52.9亿，由于上市公司股本不大，通过注入几个亿的净利润使每股收益达到1元以上，则可实现上述增值。可见这种杠杆效应使大股东具有很强的注入资产的动力，因此，我们说，泛海建设具有大牛股的潜力。
由于该股近期上涨较多，我们无意在此时推荐该股，只是指出一种大股东可能的运作手法和选股思路，相信以此思路可以帮助我们发现更多的机会。[/color]