叶子 2008-7-3 14:56
[20080703]下半年市场走势向上？向下？
各家券商下半年投资策略报告纷纷出台，多空分歧逐渐加大——
A股市场经过8个月的持续大跌，上证指数累计跌幅已超过五成，投资者损失惨重。上半年的惨烈下跌，让大家对下半年市场充满期待。日前，多家券商陆续发布下半年投资策略报告，对下半年市场走势看法也不尽相同。
[b][color=#800000] 多空阵营[/color][/b]
[b][color=#000080] ■看多派[/color][/b] [b][color=#000080] 下半年将孕育中级反弹[/color][/b]
看多派以东方证券、国信证券为代表。东方证券预计，下半年反弹高度在1440点左右，国信证券、上海证券等券商也认为下半年市场有望走出低迷。
申银万国预计，第四季度伴随着GDP和贸易顺差的反弹、物价管制放松政策的出台，将刺激市场出现较大规模的反弹，A股市场将呈现“先抑后扬”的走势。
[b][color=#000080] ■看平派[/color][/b] [b][color=#000080] 低位运行和脉冲式为主旋律[/color][/b]
看平派以国泰君安、安信证券为代表。国泰君安预计，“市场不存在新一轮牛市的可能，下半年合理的波动范围为2500-3700点。”
安信证券则认为，由于缺乏持续、稳定的流动性，低位运行和脉冲式行情将是下半年A股市场的主旋律。
[b][color=#000080] ■看空派[/color][/b] [b][color=#000080] 股指仍有下行空间[/color][/b]
看空派以中信建投、招商证券为代表。招商证券预计，下半年股指仍有下行空间，A股市场将呈现缩量阴跌、震荡探底走势。
中信建投也表示，上证综指要下行到2500点-2600点才能对大小非的减持冲动产生抑制作用。
[b][color=#800000] 两大焦点[/color][/b]
[b][color=#000080] ■宏观经济[/color][/b] [b][color=#000080] 经济增长减速CPI涨幅回落[/color][/b]
各家券商基本对国内经济增长减速和CPI涨幅回落达成共识。
安信证券表示目前国内“正处于经济周期下降的轨道”，但未来经济出现反弹的概率也很大。申银万国、中信证券等券商也认为，四季度经济运行的情况将好于三季度。
东方证券认为，中国经济的高增长期仍未结束，至少在未来两年，高增长仍有条件持续。对于今年中国的GDP增长率，大部分券商给出了10%左右的预测。对于CPI，申银万国认为，下半年CPI平均涨幅将为5.2%，比上半年回落2.7个百分点。海通证券认为，影响中国物价上涨的深层次因素依然存在，预计2008年全年CPI涨幅为6.5%－7.0%。安信证券认为，大宗商品市场仍不稳定，下半年物价上涨压力回落过程可能仍然比较缓慢，CPI数据在下降的过程中还会出现反弹。
[b][color=#000080] ■货币政策[/color][/b] [b][color=#000080] 继续从紧还是出现松动[/color][/b]
国泰君安预计，9月份货币政策会出现放松的迹象，将给市场带来比4月、5月短期行情还要大的投资机会。中信证券认为，虽然年中CPI涨幅可能出现下降趋势，但估计到第四季度才会出现单月CPI涨幅在5%以下的可能性，从而引发人们对从紧货币政策放松的预期。
申银万国则认为，从紧的货币政策不会改变。物价上涨压力仍在高位，防物价上涨仍是宏观调控的首要任务。预计全年信贷投放为3.66万亿元，增长率为14%。安信证券也预计，从紧的货币政策和信贷控制等因素在下半年不会发生根本性的变化，“资本市场仍将承受较大压力”。国信证券称，考虑到数量型紧缩导致企业资金成本压力上升，特别是中小企业和民营企业面临现金困境，下一步的加息一定是不对称加息。
[b][color=#000080] [/color][color=#800000]操作层面[/color][/b]
[b][color=#000080] ■监管层[/color][/b] [b][color=#000080] 还有哪些救市措施[/color][/b]
对于目前低迷不振的市场，光大证券在报告中提出，能够给市场带来强势反弹的一大条件是控制新股发行和大小非减持，来减少股票供给。海通证券也表示，规范再融资是目前监管层尚未推出的一道“救市金牌”。 海通证券认为，下半年创业板的推出几无悬念。安信证券也预计创业板下半年仍然有可能推出，但创业板在增加市场供给时，不会对市场原有的运行趋势和估值体系产生方向性的影响。创业板会对主板市场中的部分科技股和创投概念股形成短期刺激，但不会形成持续的热点。
多家券商认为，融资融券与股指期货在当前市场环境下，应逐步推出，达到稳定股票市场需求的目的。
[b][color=#000080] ■券商建议[/color][/b] [b][color=#000080] 下半年哪些行业值得关注[/color][/b]
招商证券的报告认为，从中国资本市场长期牛市发展的脉络看，3000点以下将是战略性建仓区域，巨大的减持压力实际上意味着投资者将有足够的时间购买到足够多的底部筹码。
安信证券建议超配的行业是：能源、公用事业、高端制造业、医药、零售以及部分家庭耐用消费品。在风格资产方面，建议弃小就大，向大型蓝筹股集中。
招商证券则建议向“逆向投资”转变，重点关注能源、公用事业以及周期相对独立的日常消费和数字新媒体三大类产业，超配石油石化、电力、媒体、零售、饮料、医药、软件、通信设备、电信服务行业。
中信证券建议关注两类主题：一是可能受到“价格管制”放松预期刺激的石化、电力板块，政策因素可以促发交易性机会；二是关注前期被主流机构低配的银行、地产的行业龙头公司，轮动投资也会带来波段性的机会。
（吴琳琳 车利侠）