叶子 2008-4-2 10:03
[20080402]板块分析
[table][tr][td=3,1]深发SFC2逆势上扬[/td][/tr][tr][td=3,1][size=14px] 周二，上证指数大幅下挫，权证市场上，仅一只品种收红。成交方面，昨日权证市场总成交额为444.34亿元，较前日减少15.21%。其中，认购证成交171.69亿元，认沽证成交272.65亿元。
昨日，深发SFC2震荡走高，收涨5.23%，是认购权证中唯一收红的品种。在正股中信国安跌停的情况下，国安GAC1亦走势疲软，大跌7.80%，位居认购证跌幅榜之首。武钢认购领跌钢铁板块，昨日武钢CWB1大跌7.15%，马钢CWB1和钢钒GFC1分别下跌5.94%和5.78%，位居认购证跌幅榜前列。
成交方面，认购证表现分化。深发SFC2成交额大增156.02%，换手率高达204.27%，表现最为活跃。钢铁板块资金流入迹象明显，昨日三只钢铁类购证均有所放量，总成交额较前日增加近三成。
南航JTP1早盘小幅低开，全日宽幅震荡，午盘曾一度翻红，尾盘则快速跳水，最终以绿盘报收，跌幅为7.75%。成交方面，南航JTP1昨日缩量明显，成交额较前日减少25.06%。
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[table][tr][td=3,1]航空板块:率先企稳 有望反弹[/td][/tr][tr][td=3,1][size=14px] 数据显示，航空业务继续保持快速增长，供求关系依然乐观。2007年行业总周转量累计达3605744万吨公里，同比增长17.9%，其中旅客周转量达2776亿客公里，同比增长17.1％，货邮周转量115亿吨公里，同比增长21.6％。当前外围经济有放缓的趋势，对国际客货运将产生一定影响，相关业务增速将有所回落，未来几个月的运行数据值得跟踪观察，但考虑到奥运会召开在即、主流旅客的刚性需求、本币加速升值对出境游的刺激，以及国际业务整体占比较小而开拓力度较大等因素，预计行业整体上仍将保持高位运行的态势。 客座率去年十月和十一月同比提升幅度约在4个百分点；最近两三个月进一步扩大至6个百分点左右，提升幅度明显大于旺季阶段，淡季不淡，行业景气特征非常明显。
从支持股价的因素看，国内航空需求依然旺盛；本币加速升值符合预期；行业整合虽然曲折但故事仍将继续；两岸三通希望重燃；奥运会等事件刺激尚待释放。中期来看，行业仍处于量增价涨的阶段。 利空因素有所超预期，主要指国际油价飙升及大盘重心明显下移对航空股趋势性投资的抑制。油价持续高企一直是重点提示的风险之一，即便考虑到通胀压力，理论上国内价格的上调也只是时间问题。而大盘整体回落对此前的估值指标体系也有相当大的冲击。
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[table][tr][td=3,1]蓝筹板块:抗跌意味着什么?[/td][/tr][tr][td=3,1][size=14px] 沪指昨日再跌4.13%,创3308新低点,部分蓝筹股却“万绿丛中一点红”蓝筹板块：抗跌意味着什么?
主持人:谭述
股指积弱难返，昨日沪指再跌4.13%，盘中创新低3308点。股指自去年10月16日见到6124的本轮牛市最高以来，已经腰斩近一半。然而，与前期大盘蓝筹股大幅做空不同的是，昨日跳水跌停个股近500家，多为前期的强势、小盘股。大盘股表现出半年来难得一见的抗跌风范，更有中国平安等多只个股报收红盘。大盘蓝筹股的抗跌是否意味着整个板块的风险已释放殆尽？他们止跌就能驱使大盘重返升势么？他们止跌表明市场进入了新阶段么？我们今天邀请北京首放的董琛和东金投资黄小宁来共同探讨。
蓝筹股抗跌意味结构性机会来临
主持人：昨天大盘蓝筹股非常抗跌，尤其是中国平安这只前期的空方龙头还报收红盘。这种止跌是暂时或短期的表现呢?还是说他们目前已确实没有下跌理由和空间了？
北京首放 董琛：昨天，建行、南航和中国平安等大盘蓝筹股是“万绿丛中一点红”。我们认为，沪指下挫143点，大盘蓝筹股并未深幅下跌，预示着其合理的估值封杀了下跌空间。以招行、南航和中国神华等为代表的大盘蓝筹股，近期逆市上行的强势表现，说明大盘蓝筹股目前估值合理，出现止跌回稳迹象，机构投资者在积极介入。
东金投资 黄小宁：现在最大的风险在于基民的赎回潮，导致基金的盲目杀跌，这种止跌是暂时。
主持人： 大盘蓝筹股的抗跌意味这波调整行情进入到了一个什么阶段？投资者应该如何来认识风险和机会？
北京首放 董琛：大盘蓝筹股逆市上扬，这种现象应引起投资者重视。这意味着市场可能进入阶段性行情，产生结构性机会。对于中小投资者，观望、等待和准备，无疑是当前最好的操作策略。今年业绩持续增长的蓝筹股，将为投资者提供较好的盈利机会。
东金投资 黄小宁:从大盘蓝筹股领跌到前期的强势股、小盘股的补跌，完成一个下跌周期。物极必反.开始孕育极大的投资机会，中级反弹行情呼之欲出。
地产金融股估值已偏低
主持人： 您有没有统计过大盘蓝筹股不同板块的总体跌幅？对于他们前期的调整您如何评价？
北京首放 董琛：我们发现，截止昨天，上证综指下跌幅度高达46%，有色、钢铁、地产、石化等板块跌幅超过50%。机构投资者减持，成为蓝筹股重挫之理由。平安、浦发等大盘蓝筹股天量融资，加重了蓝筹股的下跌压力，造成恐慌性抛售。我们认为，大盘蓝筹股这种调整，已经处于非理性状态。从盈利预期讲，银行、地产等板块已被低估。
主持人： 针对大盘蓝筹股2007年的业绩和2008年一季度业绩预期，您觉得目前他们的估值已经吻合他们的价值了么？
北京首放 董琛：上证指数3300点对应的大盘蓝筹股平均2008年动态市盈率已低于20倍，而很多中小盘个股市盈率仍高达30-50倍以上，估值风险仍较高。对于Ａ股来说，大盘蓝筹股是较好的估值洼地，预计一季度盈利仍保持快速增长，高于今年全年盈利增长预期。我们认为，银行、地产和有色等板块可能是被错杀的品种。
东金投资 黄小宁:我认为蓝筹泡沫基本释放，价值投资者要善于发现跌出来的投资机会。涨时重势，跌时重质。
主持人： 现在蓝筹板块止跌了，大盘重回牛市能寄望大盘蓝筹股么？如果蓝筹股能上行，他们能抵挡住另一波做空的力量（前期的强势品种和垃圾股的杀跌）么？
北京首放 董琛：大盘重拾升势需要大盘蓝筹板块重新走强，尤其是银行、地产板块。即使前期强势品种和垃圾股持续杀跌，也未必能抵消银行地产板块的强势上扬。
东金投资 黄小宁:现在已经进入熊市，但熊市不是垂直下跌，应出现一轮中级反弹行情，反弹初期蓝筹板块将发挥不可替代的作用。
可参与部分龙头股的反弹
主持人： 投资者可以参与蓝筹股的反弹么？如果蓝筹股有反弹或反转行情，投资者应该如何参与？
北京首放 董琛：如果指数止跌回稳和大盘趋势开始明朗，投资者可以参与大盘蓝筹股的反弹。投资策略上，不妨借鉴机构投资者的思路，围绕业绩“增长”布局投资机会，提前布局业绩增长的优质蓝筹股，如招行、万科等。其中，招商银行一季度业绩可能预增90%以上，2008年和2009年业绩可能在1.48元和1.90元左右，其动态PE为21.41倍和16.68倍，处于银行板块整体估值的最低端，其投资价值凸现。
东金投资 黄小宁:目前投资者可大胆参与蓝筹股的反弹，选择行业代表、超跌蓝筹股，重点关注金融地产和石化股。个股如中信证券、万科A和中国石油。中信证券是券商行业龙头，2007年每股收益4.01元，将10转10送5元，目前市赢率不到15倍；中国石油，不到30倍的市盈率，股指期货推出，机构必备品种，有望乌鸦变凤凰。
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[table][tr][td=3,1]创投概念股:短期不容乐观[/td][/tr][tr][td=3,1][size=14px] 首先，大盘系统性风险，引发强势股分歧巨大。创投概念股作为近期市场上主流资金重点攻击的品种，表现出一定的强势性，但是由于市场信心的极度缺乏，大盘连续出现暴跌走势，近期一些前期强势股出现加速补跌迹象，而对于创投概念股强势行情的预期也开始呈现疲软态势，虽然创投概念股作为有明确预期的题材品种，但是随着市场的整体估值水平大幅降低，概念炒作的风险正逐渐加大，因此从创投概念的股的走势上看，主力资金的分歧非常大，短期在大盘加速下跌的驱使下该板块行情不容乐观。
其次，概念性炒做，不确定因素多。虽然创业板的推出是可以预期的，但是目前主板市场的不稳定性可能导致推出时间推迟，而作为持股创投公司的上市公司，由于创业板上市公司的高成长性，一旦未来上市后其股价随着成长性而上涨，将直接变成持股创投公司的投资收益，因此前期的大幅炒作是对其未来高收益的预期，但是这种炒作毕竟是概念上的，据统计，目前沪深两市涉足创投的上市公司超过50家，但是真正能够获得较大投资收益的却是少数，而大多数只是借助创投概念的风而进行炒作，其实质业绩水平是无法在目前这个市场上支撑其股价的，因此短期内有进一步释放风险的可能性。
操作上，近期由于市场对于创业板的推出有着明确预期，在这期间可能在一些相关配套措施和法规的出台下配合二级市场上股价拉升，但操作难度加大而且存在不确定性，因此在市场不稳定的情况下少参与，但可关注一些品种调整到位后的机会，如龙头股份、复旦复华等。
[/size][/td][/tr][/table][table][tr][td=3,1]高速公路板块两大特性构筑避风港[/td][/tr][tr][td=3,1][size=14px] 昨日A股市场再度急跌，一批二、三线品种更是跌幅居前。但从以往经验来看，大盘的急跌往往是泥沙俱下，优质股的急跌往往会带来低估值等优势，从而有望成为后续行情的 “避风港”，盘口显示，高速公路板块就具有这样的优势。
对于高速公路来说，业绩增长主要来源于两点，一是车流量的增长，二是收费方式的变化，前者主要影响到主营业务收入的增长，后者主要影响到毛利率的变化程度。
而就目前行业数据来看，车流量得益于我国经济的快速增长而稳步提升，2007年以来公路运输业务量继续快速增长，下半年客货业务增速有所放快。客运量、货运量及货运周转量同比增速均创下了10年来新高。数据显示，2007年1-10月，公路累计完成旅客周转量9542.5亿人公里，同比增长13%；完成货物周转量9133.3亿吨公里，同比增长17.5%；货运量和货运周转量增速高于往年同期水平。两位数的增长也就提振了各路资金对高速公路股业绩稳定增长的乐观预期。
更为重要的是，随着油价的高企，高速公路的省油特征愈发明显并得到了越来越多驾驶人员的认同，所以，一方面是高油价以及路网优势的特征，另一方面则是持续增长的轿车保有量，未来高速公路的车流量增速仍将超预期。
高速公路股也是高速成长股，但目前估值偏低。行业分析师的研究报告显示，高速板块目前整体上2008年市盈率接近18倍，若剔除若干题材股，主要的优质高速公路股市盈率则要再低一些，对比沪深300指数2008年22倍的动态PE，当前优质高速公路股仍然具有相对的投资安全边际和防御价值，具有极强的避风港特征。有意思的是，在历史上，公路行业在市场调整时期的防御优势非常明显。2001年6月29日直到2005年11月30日此轮上涨之前，公路行业、特别是重点公路公司持续战胜上证指数，具有典型的防御性特征。
而且，行业分析师预计新《收费公路权益转让办法》将在2008年出台，新《办法》对收费还贷公路改变性质的转让会严格限制、对转让过程加以规范，新《办法》将为上市公司路产注入提供政策依据和更强的可操作性。因此，高速公路股收购优质路桥资产的行为或将提速，从而为高速公路股的走势注入更为充沛的动能，也赋予“避风港”相对积极的特性。
值得指出的是，目前拥有H股的高速公路A股股价与其H股的溢价率是目前A股市场最低的，其中沪宁高速、皖通高速等就是如此，这就说明了当前高速公路特有的高现金流依然得到了各路资金的认同，避风港效应有望蔓延。
笔者建议投资者密切关注高速公路股，尤其是这么两类高速公路股，一是国道主干线的高速公路股，因为此类个股往往拥有极强的路网资产优势，车流量的增长趋势相对明朗，赋予该类个股较强的成长性溢价预期。故楚天高速、中原高速、福建高速、赣粤高速、宁沪高速等个股可跟踪，其中宁沪高速的路网资产的估值优势将显现出来，而且其A股股价与H股股价相差不大，故具有较强的投资机会。
二是具有整体上市或收购优质路网资产潜力的个股。建议投资者重点关注皖通高速、东莞控股、深高速、海南高速等个股。其中海南高速在近期放量明显，有实力机构资金介入，可积极跟踪，而深高速的资本运作能力强于其他高速公路股，所以，前景也相对乐观，可跟踪。
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