叶子 2008-3-25 09:30
[20080325]板块分析
[table][tr][td=3,1]大盘股整体估值水平大幅下降[/td][/tr][tr][td=3,1][size=14px] 昨日，申万大盘指数下跌4.84%，其跌幅明显超过中盘指数和小盘指数。事实上，从去年10月16日至今，大盘指数累计下跌超过34%，而中盘指数和小盘指数的累计跌幅仅为15%和10%左右。随着股价深度调整，大盘股的估值优势日益显现出来。
业绩普遍增长
从已经公布的2007年年报来看，不管是大盘股、中盘股还是小盘股，其业绩较2006年均有较大幅度增长。伊利股份、中信证券、中国平安等68只申万大盘指数成份股2007年每股收益平均增长约57%。美菱电器、威远生化、新农开发等68只中盘指数成份股（剔除了部分极值股）2007年每股收益比2006年平均增长约101%。中国中期、苏州固锝、贵研铂业等56只小盘指数成份股（剔除了部分极值股）2007年每股收益比2006年平均增长约55%。其中，中信证券和中国平安以4.01元和2.11元的每股收益居于大盘成份股前列。值得一提的是，ST浪莎以其5.21元的每股收益居于已经公布2007年业绩的众多个股首位，不过基于剔除极值的考虑，在计算时，并未将其纳入中小盘股的相关统计中。
大盘股估值水平大幅下降
已经披露2007年业绩的申万大盘指数成份股的平均市盈率从去年10月16日的约46倍下降至当前的约35倍，降幅超过24%。而中盘指数成份股的平均市盈率则由约90倍下降至约88倍，小盘指数成份股的平均市盈率则由约80倍下降至约74倍，降幅分别为约2.1%和6.5%。从中我们可以看出，自去年10月16日大盘调整以来，当前公布2007年业绩的大盘股整体上有较大的调整，估值几乎下降1/4；而中盘和小盘股的调整幅度相对较小，仍然维持较高的估值。
有分析人士指出，从估值的角度来说，大盘股由于前期的深度调整，其投资价值逐渐显现。而且，大盘股和中小盘股在风格上也有轮动的要求。但是，当前国内外宏观层面的诸多因素目前还不明朗，机构之间的分歧依然比较大。所以目前说风格轮动还为时过早。但是一旦大盘企稳，各方投资者的信心得到恢复，那么风格轮动或将是大盘和中小盘指标股的客观要求。[/size]
[/td][/tr][/table][table][tr][td=3,1]核电概念股:国家战略选择 成长空间巨大[/td][/tr][tr][td=3,1][size=14px] 受到再融资蓝筹股的强大做空力量影响，大盘蓝筹股再度疯狂引领指数暴跌170个点，恐慌性杀跌力量再次涌出，短线趋势不容乐观，但是随着整个市场估值水平趋于合理，一些未来发展前景良好的行业，其成长性将得到认同。核电业在国家政策的大力扶持下，有望加速发展，同时相关上市公司未来具备明确的发展预期，投资者不妨逢低关注。
首先，国家将大力发展，提升行业发展空间。由于我国核电站总发电量比率远远低于世界平均水平，因此发展核电潜力非常巨大。最近新上任的国家能源局局长表示调整能源结构的优先选择是加快发展核电，并且称发展核电是中国能源有序、健康发展的战略选择，因此核能发展作为我国新能源首选能源，未来将进入一个高峰发展阶段，相关上市公司随着行业的高成长其业绩水平有望不断提升，因此具备积极的投资价值。
其次，发展预期明确，中线调整带来建仓良机。由于核能概念股的数量并不多，且其炒作力度远远低于其他新能源如风能、太阳能等概念股，一旦被市场所认可，其股价未来有望反复走强。近几年由于国家对核电行业明显加大扶持力度，组建了国家核电技术公司，推动了三代核电技术装备引进和国产化工作，初步具备了自主创新和自我发展的能力。一些上市公司也积极进入核能领域，积极配合国家产业政策，如自仪股份与国家核电技术公司组建国核自仪系统工程有限公司，共同承担第三代核电AP1000仪控系统技术的引进、消化和吸收。随着该领域进入快速发展阶段，上市公司发展预期明确，随着市场出现大幅调整，为投资者提供逢低建仓核电概念股的良机。
操作上，核能发电作为我国新能源发展的一项重要选择，已成为我国电力工业的重要组成部分。随着国际油价的不断攀升，环保问题的日益严重性，发展核电呼声日高，建议投资者可重点关注相关概念股，如自仪股份、中核科技等。
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[/td][/tr][/table][table][tr][td=3,1]高速公路板块:防御性资产 弱势中的首选[/td][/tr][tr][td=3,1][size=14px] 高速公路板块作为收费公司的上市公司具有业绩预见性强、现金流充裕、分红收益率高、估值波动小的特点，往往在弱市之中具有良好的抗跌性，关注高速公路板块不失为投资者一个良好的选择。
宏观经济稳定增长，是高速公路行业未来高成长的经济基础。在工业化、城市化阶段，中长期宏观经济将持续增长，通车里程迅速增长，汽车普及率迅速提高，高速公路需求旺盛，处于快速成长期。虽然期间车流量也会受到外界因素的影响而出现波动，但伴随着持续的投资建设和路网的日趋完善，高速公路会有一个较长时期的车流量自然增长期。与那些同时面临产能过剩和激烈竞争的行业不同，大部分收费公路公司实际上处于垄断地位，且车流量需求无法跨区域转移。
低市盈率形成价值洼地。统计两市之中，除了钢铁板块以外，高速公路是市盈率最低的板块，随着车流量的增长，高速公路未来2-3年仍有望保持20%左右的增长幅度，高速公路因为其具有较稳定的现金流，国外投资者对其相当看好，参考国外的估值，结合国内高速公司较高的成长性，25倍的市盈率较为合理，目前相当多的高速公路上市公司的市盈率处于20倍以下，这对于机构投资者来说具有相当大的吸引力。我们认为投资者在目前弱势的环境中，配置防御性资产能有效规避系统性风险。高速公路板块中建议关注：赣粤高速、皖通高速和宁沪高速。
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[/td][/tr][/table][table][tr][td=3,1]焦炭板块价格新高助推强势[/td][/tr][tr][td=3,1][size=14px] 近期A股市场持续下跌，但焦炭板块似乎渐显强势，昨日的国际实业、安泰集团等逆势逞强，而美锦能源、山西焦化、煤气化虽随大盘调整，但跌幅相对有限。而且日K线图有着明显的强势走势，由此可见，焦炭板块仍具有较为强硬的股价预期。
价格上涨提升空间
从行业信息来看，近期焦炭价格持续走高，三月份山西省内焦炭企业纷纷提高了出厂焦炭价格，每吨提价幅度从100元至200元不等，不少企业一级焦价格已经突破2000 元/吨。而且，下游的钢铁行业也认同了这一接价幅度，比如宝钢上月从山西省采购的准一级冶金焦价格达到了1900元/吨，比年初的1650元至1700元/吨上涨200元/吨。而首钢从山西省采购的准一级焦价格每吨也上涨了130元，逼近2000元大关；除了这些大型钢铁企业用焦价格上涨之外，由于市场焦炭货源紧张，部分中小焦炭企业的产品出厂价更达到了2000元/吨，这一价位已是历史最高位。
而焦炭价格上涨则有助于焦炭生产厂商化解焦煤价格上涨所带来的成本压力，因为自2007年以来，涨幅最大的煤炭品种不是动力煤，而是焦煤，从而使得部分小型焦炭生产厂商出现持续微利甚至亏损的趋势，从而有部分企业关闭生产线退出市场，这有利于大型焦炭生产厂商提升价格。而在价格提升后，焦炭行业的盈利能力有着较为显著的改善，较为典型的有安泰集团、山西焦化等品种。而且，由于大型焦炭生产厂商的生产能力较大，比如山西焦化2007年销售焦炭182万吨，意味着上涨100元/吨，可增加销售收入1.82亿元，上涨200元/吨，则增加销售收入3.64亿元，这无疑会提升各路资金对焦炭股的投资激情，也就有了他们在近期的强势走势。
预期助力股价逞强
由此可见，焦炭股的二级市场价格走势直接取决于焦炭价格能否继续逞强，就目前来看，继续逞强的概率依然存在。一是国家的产业政策有利于焦炭价格上涨。由于焦炭行业是高污染、高耗能产业，而小型焦炭生产企业则缺乏一定的社会责任感以及资金优势去进行环保设备的安装等，所以，小型焦炭企业一直是高污染大户，因此，在国家节能减排的产业政策推动下，小型焦炭企业的落后产能纷纷关闭，从而有效缓解了焦炭行业生产无序的特征，这其实也是近两年来焦炭价格持续复苏的原因之一。
二是下游需求仍很旺盛。诚如前述，焦炭行业的高污染、高耗能特征使得发达国家纷纷关闭焦炭生产线，但由于钢铁行业的需求仍存在，所以，我国目前焦炭出口势头相对强劲。与此同时，下游的钢铁企业也在我国重工业化的引导下持续扩张产能，从相关钢铁行业上市公司的再融资以及公告中可以看出，钢铁总产量仍然不断走高，从而提升了焦炭行业的总需求量，有利于焦炭产品价格上涨。
所以，笔者认为，虽然目前焦炭价格已接近历史新高，但未来仍有进一步走高的机会，从而为焦炭股的二级市场股价走势营造了极佳氛围。
可低吸两类焦炭股
正因为如此，在实际操作中，建议投资者可关注焦炭股，其中两类焦炭股的机会可跟踪，一是产能持续放张的焦炭股。比如说山西焦化在去年11月公告称90万吨/年焦炉扩建项目在去年11月1日进行试生产，从而意味着该生产线在今年有望投入使用，在产品价格上涨的背景下，产能扩张将带来极大的业绩增长动能，故可跟踪。国际实业也是如此，可低吸持有。
二是拥有焦炭业务的其他焦炭股，比如开滦股份就拥有焦炭业务，而且该业务正在成为公司新的利润增长点，在2007年销售焦炭300万吨，已占据着半壁江山，短线机会较大。而太化股份也是如此，该公司的焦炭业务占据着主营业务的重要组成部分，而且公司其他煤化工业务前景也不错，故可跟踪。
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