叶子 2007-12-17 09:44
10倍10倍！炒股票基金的22条军规（续一）
[size=2] [b]4、不盲从[/b]
巴菲特的良师益友，被称为“华尔街教父”的本杰明;格雷厄姆曾讲过一个寓言，来描述投资者因股市巨大影响力而产生的盲目性——一个勘探石油的人死后要进天堂，圣彼得在天堂门口拦住他:“你虽然有资格进入天堂，但留给石油业者居住的地方已经爆满了，我无法把你安插进去。”这一位听完，想了一下提出一个请求:进去跟那些住在天堂里的石油业者说一句话。圣彼得觉得这没什么，就答应了。于是他对着天堂里大喊一声:“地狱里发现石油了！”话音刚落，天堂大门顿开，里面所有人都疯狂冲向了地狱。圣彼得吃惊之余请这一位进天堂，但他迟疑了一会儿说:“不，我想我还是跟那些人一起到地狱去吧，传言说不定是真的呢！”
格雷厄姆通过这则寓言告诫投资者切忌盲目跟风。实际上，在大熊市或大牛市中，跟风总是盖过理性思考，这是大多数人最终赚不到钱的铁律。即使是那些受过良好教育并拥有丰富投资经验的专业人士，遇到市场冲动也往往无法做到理性。
金融学家用羊群效应来描述金融市场中的非理性行为——投资者趋向于忽略自己有价值的私有信息，而跟从市场中大多数人的决策。具体表现为在某个时期，大量投资者采取相同的投资策略或者对于特定的资产产生相同的偏好。
巴菲特则用旅鼠的成群自杀来比喻投资者的盲目随大流。旅鼠常年居住北极，繁殖能力很强，理论上一只母鼠一年可生成千上万只后代。在平常年份，旅鼠只进行少量繁殖，但到了丰年，它们就会大量繁殖，使种群数量急剧增加。一旦达到一定密度，比如一公顷内有几百只之后，就会发生奇怪的现象:这时所有旅鼠都变得焦躁不安，开始四处乱窜，并且停止进食。更加不可思议的是，旅鼠会显出强烈的迁徙意识，纷纷聚在一起，仿佛一声令下开始沿着一定的方向进发，星夜兼程，一路狂奔冲向大海。
巴菲特指出投资中的旅鼠行为就是“无意识的模仿同类的行为倾向，无论这样的模仿是多么的愚蠢”。美国的一位[/size][url=http://www.cnlicai.net/fund.html][size=2][color=#0000ff]基金[/color][/size][/url][size=2]经理曾在《华尔街日报》上撰文:“机构投资者是群居的动物，我们观察相同的指标，聆听相同的预测，像旅鼠一样，我们往往在同一时间向相同的方向迁徙，这种行为加剧了价格的波动。”
事实上，[/size][url=http://www.cnlicai.net/fund.html][size=2][color=#0000ff]基金[/color][/size][/url][size=2]选择和动物的选择并无二致。在寒冷的熊市中，持续低迷的行情，[/size][url=http://www.cnlicai.net/fund.html][size=2][color=#0000ff]基金[/color][/size][/url][size=2]经理们也会抱团取暖，持有几乎完全相同的防御性股票，希望共同度过寒冬。在刚刚过去的熊市中，我们看到大部分[/size][url=http://www.cnlicai.net/fund.html][size=2][color=#0000ff]基金[/color][/size][/url][size=2]都买入大致相同的防御性股票，而符合这些[/size][url=http://www.cnlicai.net/fund.html][size=2][color=#0000ff]基金[/color][/size][/url][size=2]选择标准的防御性股票又相当有限，因此每只[/size][url=http://www.cnlicai.net/fund.html][size=2][color=#0000ff]基金[/color][/size][/url][size=2]都持股有限，加上防御性股票本身的特点，于是在那一轮熊市，相当数量的[/size][url=http://www.cnlicai.net/fund.html][size=2][color=#0000ff]基金[/color][/size][/url][size=2]跌破净值并曾长期在净值之下徘徊。[/size]
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[size=2] 羊群效应不仅出现在股市低迷期，上涨阶段，基金经理同样会盯牢一些大致相同的股票，抱团取利。尽管由于股市全体上涨，基金经理抱团同样可以盈利。但其业绩总体同样会输于大盘。实际上与普通投资者相同，孤独同样也会让基金经理感到不安。投资那些不被市场看好的，甚至受到其他同行所排斥的股票，而投资成败关系到基金以及基金经理本人的事业生死存亡时，更会让基金经理感到不安。而投资与同行们类似的股票，即使业绩不佳也情有可原，反正大家都是这样，当投资机构者与个人投资者像旅鼠一样盲目地跟随市场追涨杀跌时，他们忘记了自己和前辈们为这个市场所付出的血淋林的代价。[/size]
[size=2] 有史以来最成功的[/size][url=http://www.cnlicai.net/fund.html][size=2][color=#0000ff]基金[/color][/size][/url][size=2]经理彼得林奇说:“如果有我不愿买的股票，那它一定是最热门行业中最热门的股票。”
所以，不管现在[/size][url=http://www.cnlicai.net/fund.html][size=2][color=#0000ff]基金[/color][/size][/url][size=2]板块红得多么耀眼，不要指望你的[/size][url=http://www.cnlicai.net/fund.html][size=2][color=#0000ff]基金[/color][/size][/url][size=2]能跑赢大市;如果你真希望通过持有[/size][url=http://www.cnlicai.net/fund.html][size=2][color=#0000ff]基金[/color][/size][/url][size=2]获得长期、稳定的收益，认真去挑选[/size][url=http://www.cnlicai.net/fund.html][size=2][color=#0000ff]基金[/color][/size][/url][size=2]经理，而不要只看这只[/size][url=http://www.cnlicai.net/fund.html][size=2][color=#0000ff]基金[/color][/size][/url][size=2]今天涨了多少。 [/size]
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[size=2] [b]5、不熟不做[/b]
每一个成功的人都有一片自己的领地。就像如果你网球打得很好，那么你的握拍、挥拍、发球和回球等动作的方式已经成了一整套习惯，而当你改去打羽毛球时候，会发现打网球养成的习惯几乎全都会成为你的障碍。而如果想在这种表面类似网球的运动中有良好表现，则必须放弃在网球运动中形成的良好习惯，去养成一套新习惯。
实际上，投资也如此。每一个成功的投资者都有他自己的领地，越成功越专业。就像沃伦巴菲特是“股神”，而乔索罗斯掌控对冲[/size][url=http://www.cnlicai.net/fund.html][size=2][color=#0000ff]基金[/color][/size][/url][size=2]，彼得林奇是王牌[/size][url=http://www.cnlicai.net/fund.html][size=2][color=#0000ff]基金[/color][/size][/url][size=2]经理，吉姆罗杰斯则在大宗商品市场上成绩斐然。
这些成功投资者都把注意力集中在一小部分投资对象中，这划定了他们自己的能力范围，只要不超出这个范围，就拥有了一种能让他的表现超出市场总体表现的竞争优势。这种竞争优势就是衡量一笔投资是否有理想的平均利润期望的能力，而只要他将注意力转到了其他类型的投资上，他的“衡量工具”就会失效。
正如巴菲特所说:“对大多数投资者来说，重要的不是他们知道多少，而是他们能在多大程度上认识到自己不懂什么。”
没有明确投资理念的投资者，常常做出有违自我判断的投资决策，特别是在股市繁荣的狂躁期中，人们更喜欢这山望着那山高，看到其他人似乎都在轻松赚钱而自己却没有如此好运，开始自我怀疑并追逐幻想，从而贬低自己的知识和专业技能。
在股指上扬、[/size][url=http://www.cnlicai.net/fund.html][size=2][color=#0000ff]基金[/color][/size][/url][size=2]飘红时，很多人都会认为投资股市比做其他生意容易多了，只要看看盘，在电脑上按几下，或通过电话委托几个号码，就能在几秒钟内完成交易。但在股市上，把辛辛苦苦做了几年生意挣到的钱全赔进去的故事，并不鲜见。
对这种想走捷径迅速通过股市致富，却根本不愿花时间做研究分析的人。林奇曾感叹:“难怪人们在房地产市场上赚钱而在股票市场上赔钱。他们选择房子时往往要用几个月的时间，而选择股票只用几分钟。事实上，他们在买微波炉时花的时间也比选择股票时多。”
由于某些具体原因，分析股票或[/size][url=http://www.cnlicai.net/fund.html][size=2][color=#0000ff]基金[/color][/size][/url][size=2]对于一般投资者太过深奥和复杂，普通投资者因此更容易因一时念头而将所有积蓄投入某一只股票或[/size][url=http://www.cnlicai.net/fund.html][size=2][color=#0000ff]基金[/color][/size][/url][size=2]。一对夫妇可能会花整个周末去查找飞三亚旅游最优惠的机票价格，但当他们购买5000股中国南方航空公司的股票时，可能连10分钟都不愿花在研究该公司的基本业绩上。
如果你只是偶尔打打网球，输赢都无所谓。同理，如果你只是偶尔炒炒股票、买买[/size][url=http://www.cnlicai.net/fund.html][size=2][color=#0000ff]基金[/color][/size][/url][size=2]，盈亏无关痛痒。但如果你想通过投资赚钱养家、买房、发财致富，那就必须付出大量精力和时间，在实践中逐步积累更多的知识、能力和技巧。
投资大师不理会他不了解的投资对象，是因为他知道自己的不足，这为他自己划定了清晰的能力范围。他的能力之外的高山，会被他忽略，这是为了相对成功的把握。巴菲特和索罗斯是通过思考以下问题来划定自己的能力范围:其一，我对什么感兴趣？其二，现在我了解什么？其三，我愿意去了解什么，学习什么？
很多故事都可以证明，缺少专业知识的人们一直是狂躁期中损失最大的群体。他们往往是在好时光几乎就要结束的时候才实在忍不住投入，成为恰好是在泡沫破裂而股市全面崩盘前辛苦买入的那最后一拨人。[/size]
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[size=2] [b]6、迅速决断[/b]
做熟门是为保证自己清醒的决断能力。在炒[/size][url=http://www.cnlicai.net/fund.html][size=2][color=#0000ff]基金[/color][/size][/url][size=2]或股票中最怕的是犹疑——如果不能做判断在关键的点位买入或抛出，就不可能获利。
犹疑是不自信的表现，会扰乱一个投资者的思维——如果下周出现更好的投资机会怎么办？如果我为了买B而卖了A，但结果是A比B好怎么办？如果B的价格在明天或下周下降从而给了我更好的入市时机怎么办？如果我又犯了错怎么办？如果利率突然调整了怎么办？如果市场要崩溃了怎么办？
这一系列的“如果”经常导致一个投资者的购买量远少于他的意愿。比如说，他本打算购买1万股，并且认为这个数量很合适，当打电话准备下单时候却开始怀疑自己的判断。“或许，”他想，“我应该先买2000股。看看会发生些什么，剩下的以后再买。”但他往往发现再也没有合适的时机买剩下的那些。
这样的问题不会进入投资大师的大脑。对他来说，所有问题事先已经明确，下单只是一套程序最后的收尾动作，这时候，他甚至可能已经在思考下一个投资机会了。
也可能投资者行动的限制是因为资金不足。实际上，投资大师也会面临这样的问题，特别是在他职业生涯的早期。但由于他的投资目标是明确的，能判断他的最新投资机会是否优于他已经拥有的一个或更多投资对象。如果他面临资金限制，那么在他采取行动时候，已经决定为这次行动要马上卖掉手头的哪些资产了。
没有明确投资目标的投资者，往往无法衡量他的投资理念的价值。即使已经对投资对象做了大量研究，在没有投资标准的情况下自己也无法安心。他“检验”自己想法的方法之一是询问朋友或业内人士，用别人的看法充当他所欠缺的投资标准。即使这样，通常在最后下单时候，心中还免不了会嘀咕:“我做的到底对不对？”
索罗斯能在发现情况1秒钟内，就向他的经纪人下达全部清仓的指令;而巴菲特也能在10秒钟内否定他所听到的大多数投资建议，这都因为他们有非常明确的投资标准，这些标准可以让他以闪电般的速度分清合适和不合适的投资。[/size]
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[size=2] [b]7、大道[/b]
常态下，股票的价格，走的都是螺旋式上升的轨迹，这可以称之为股价运动的大道。技术分析的鼻祖查尔斯道，生前从未建立什么理论框架，去世后被公认为技术分析奠基人，就在于他发表在《华尔街日报》的一系列研究市场动向的文章中贯穿着股价循环波动的法则。在查尔斯道和他的公司将指数这一表征市场和测市的方法引入华尔街之前，人们从来也不知道股价的总体波动，更谈不上因大的投资环境变动而买卖股票，交易依据多来自于市场传言和投机冲动。
因为是零散的文章整理而成，后人从中整理出的规则自然没有很强的系统性。道氏理论主要有6个基本规则:
1.一切影响价格的因素都反映在平均价格之中。
2.价格运动可分为三种趋势，趋势定义是，连续出现的波峰和波谷都趋向一个方向，上升的趋势包括连续上升的波峰和波谷，下跌的趋势则由不断创新低位的波峰和波谷构成。
趋势的分类，按时间长短分为三级，主要趋势短则一年，长则数年;次要趋势持续3个星期到3个月，它是主要趋势的调整;短暂趋势是最低级的趋势运动，是次要趋势中更小级次的波动，持续时间不超过3个星期。
调整通常可以使价格回到主趋势升降幅度的1/3到2/3，最常见的回撤约为一半。趋势运动的一个贴切比喻是，趋势运动犹如海浪运动，大的趋势是涨潮落潮，即潮汐运动;潮汐之上有波浪，波浪之上又有水纹。完整的海流里总是波波相连大浪套小浪，既向着一个方向流动，也有回流，也有飞溅的泡沫。
3.主要趋势通常包括三个阶段。第一个阶段是上升能量的积聚阶段，此时，经过了大跌市的痛苦经历，市场气氛惨淡，但此时市场开始反弹，先知先觉的聪明人进场买入，这时坏消息已经为市场所消化，价格到了跌无可跌的境地。但大部分投资者仍未摆脱熊市阴影，不敢轻举妄动。第二个阶段是主升阶段，经济环境转暖的好消息开始传布，更多投资者转入购买方，股票价格迅速上升。第三个阶段，也有人称为“猫狗阶段”，好消息铺天盖地，整个投资界都处于亢奋，言空者屡说屡错，没人相信市场将涨到头。这时，先知先觉的投资人看到了危险的苗头，开始抛售。所谓“猫狗阶段”，形容高潮中市场鸡犬乱飞。
4.各种指数必须相互确认。
5.成交量必须与趋势一致。
6.一个趋势的终结，必须有确凿的反转信号出现才能确立。在这里，道氏与后来凭借计算机进行交易的很多数量投资者不谋而合。趋势一旦确立，就会持续一段时间。当趋势未曾发生反转时，最好的投资策略就是顺势而为。不过，要确定一个即将形成的趋势是大趋势还是小趋势，是回撤后继续以往的走势还是从此一去不回头，需要通盘考虑的因素非常多。有时还是要用到一点模糊判断。
道氏理论的实用性就在于它明确地告诉你什么样的走势构成一个趋势。也就是说，道氏理论最关键的是趋势的定义。连续的突破上一个波峰波谷的走势构成一个趋势，相反，一旦波峰波谷不能延续上一个波峰波谷的方向，趋势就告结束。凭这一条，投资者就可确立市场的转向点，再决定自己的投资策略。对道氏理论，有一个形象的解释，就比如双方打仗，当一方强大时，战事向着有利于这一方的方向发展，于是形成了一方军队的长驱直入;这就是趋势。但随着时间推移，双方力量此消彼长，形成僵持。股票实际上是多空双方的争斗，力量对比表现在价格上，一方由强变弱，另一方由弱变强的过程就是股价走势头部或底部的形成过程。从防御到相持到反攻，所有战斗都表现在股价波动上，此时，只要有了冲锋的信号，技术上的骑墙派就可跳下墙头，加入得势的一方了。为什么不呢，为什么做死多头或死空头呢，我们的目的只是赚取差价，没有人因为投机者曾经在另一方队伍里就拒绝投诚。在交易行为中，并不存在道德考虑。[/size]