【蕴】 2007-12-2 23:03
深圳证券交易所总经理张育军演讲实录(权证部分)
[size=2]张育军：最近我们关于当前中国资本市场形势的一个简单思考。第二个我想讲讲权证交易的故事。最近我们交易所宋丽萍牵头在研究产品交易的情况，我们最近在权证的创新当中有很多感悟，有很多感受，大家可以看一下我们以深交所四个权证，大家看看我刚才说的五有没有一点边，一个是由近到远讲讲权证的故事。
张育军：第一个就是我们华侨城的认购权证，认购权证我们认购期为5天，最后1天动员了所有的媒体、上市公司、会员单位要求投资人行权，因为华侨城大概在55块左右，认购权证买股票不到7块钱，从行权中可以用7块钱买得到华侨城，应该是何乐而不为，但是行权的进展之慢超乎想象。
张育军：所以我们第1天开始就动员上市公司，我们跟上市公司讲这是你们的股东，你们要鼓励他们行权，否则会有巨大损失，给做权证交易的保荐人，比如说中信证券(83.89,-3.72,-4.25%,进入该吧)我们盯住他们在做，盯住所有单位发通知，网上发通知，可惜的是到当天早晨9点钟要开始前，我们公司还有121万股没有行权，后来动员要找到这些投资人，否则要损失大约9千万元，到最后一天各方面全力以赴，最后还有18.17万股没有行权，投资人损失金额达到了891万。这个究竟是什么原因？大家可以思考一下7块钱的华侨城他不要，他一定要买50几块的。大家可以思考一下。
张育军：第二个06年的时候有个万科认沽权证，万科的股票是一直在6块多钱，认沽权是3块多钱，我给我们的张经理下达任务，要千方百计阻止投资人行权，他们动员一切手段让投资者尽可能不行权，但是最后还是有投资者坚持行权。所以最后损失达到4.79万元。这是一个例子。还有一个权证例子，我们网上讨论的比较多肥沽。那一周我正好在外地出差，我跟我们的分管老总张总交代，你盯一下，到最后两天价值再允许下跌不允许上涨，最后没有归到零，一直到权证出盘的时候很多人参与买卖，1块钱买了一堆放在家里，第二天一份钱不值，这个就是网上讨论的比较多肥沽。
张育军：还有一个认沽权证中集也是非常意思的，也是我跟张总交待，我说这个要想办法归零，最后交易时刻，还有几分钟的时候，一个投资者一口气买了3千万股，亏损达30万元。后来丽萍研究，我就想想为什么这个权证老出现不可思议的现象，从交易所来说我们是应该都是全力以赴的，动员券商也是全力以赴的，动员上市公司也是全力以赴，华侨城认购权证我动员到什么程度？动员到不顾法规的程度，我让公司管理部给中信证券打电话，写一个代为行权，我说到时候没人批我来批，证券公司很听话，把报告送到我桌上，我是犹豫了犹豫，让投资者亏损还是批准，批准跟法规明显冲突，不批评投资者肯定损失900万，最后想了半天还是亏了算了，因为投资者包不下，铁板钉钉的，最后想了半天让它亏了算了。刚才朱总讲的，合格的市场参与者是资本市场走向成熟的关键。
张育军：这里面引起了我们一系列思考，这些思考有好多问题，我们反思从这个权证的行为来反思，基础设施建设还是相对滞后的，我们后来对这些权证最后参与方的投资人都进行了一一走访，有幸我们请到交易所来谈，请他谈为什么买，有些也是非常有意思的，因为比较长我不展开讲。它暴露出基础建设滞后，比如说券商的客户管理，首先面临会员单位找不到客户在哪，我们这些年开了很多帐户，麻袋帐户，这个帐户，那个帐户，我们会员单位必须通知投资人，这个会员告诉我们实在没办法，我们找了很久找不到这个人，就跟我们帐户的管理制度有关。第二个我们说上市公司是你股东，你去把股东找到，他说我找不到，就是说不知情权证当事人不知情是权证行权当中不能有效实施权证行权的有效因素。第二个对产品没有认知能力。
张育军：万科认沽是6.6元以上，你非3元卖掉，对产品的认识。也涉及到我们证券公司前后端业务不衔接，我们过去长期是前台业务驱动型对后台业务不重视，再加上我们的业务是完全配置。有一个投资者给我打电话，他说张总我们找到这个人了，打了3次电话3次投资甩了，我根本没有权证，我华侨城早卖了怎么会有权证呢。打了3次拿起电话就挂掉。然后会员作为客户又没有能够像西方国家高水平的服务质量当中，每月我有一个你的产品收益报告，也涉及到交易所和结算，你的股东没有告诉他财产状况，再加上其他我们一些基础设施跟不上，所以带来我们这个投资人怎么样走向成熟，我们怎么样能够改建我们的基础设施，让投资者有理性的投资理念，这是我们行业面对的基本问题。
张育军：这里面也涉及到，像证券公司来说涉及到人员的水平，人员的素质，比如说柜台他就解释不清楚什么是认购，什么是认沽，他就解释不清楚。对理财产品不同的性质，信息披露的要求，标准也不太一样，因为理财产品是个新事物。所以我就在反思，咱们基金业，因为我们不是太了解情况，有没有证券行业的情况，有没有这几个方面的情况。就是说我们在推向市场的产品投资人不认知，甚至对他的产品状况不知情。他明明有认知权，他告诉你没有这个东西。
张育军：我们采访中集(认沽)的最后买3千万的，他说我搞错了，他说我认为有一天至少涨一点点钱我也赚一大把了，他对产品特性的不清楚，有没有必要的提醒。这也涉及到整个行业的保护放到什么水准，下来我让我们公司部很金融行为实验室研究他们做了很好的报告，我就不展开说。就是说咱们要思考一个重要的课题，我们这个行业怎么样在专业化的道路上，理性化的道路上培养投资人熟悉产品的道路上再迈进一步。
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