叶子 2007-11-20 10:37
个股点评
[b][size=14pt][font=宋体][color=royalblue]◆ 中国锆业：股价严重低估买入 目标价2.99元[/color][/font][/size][/b]
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[size=3][color=#000000][font=宋体] 中国锆业（0395）主要产品为锆系列化合物、充电电池材料、电子陶瓷、电力能源等，目前公司新项目进展顺利。招商证券采用两种方法对中国锆业估值，特别是与A股上市的东方锆业(002167.SZ)进行全方位对比，并在多角度剔除东方锆业股价可能存在的非理性泡沫之后再进行比较估值。综合两种方法，招商证券得出中国锆业每股估值为2.99港元，维持“买入”的投资评级。[/font][/color][/size]
[font=宋体][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=宋体] 经营业绩好于预期。公司2006年度实现营业额4.47亿元(人民币，下同)，同比增长4.9%；由于公司主要原材料锆英砂价格大涨等因素的影响，实现毛利1.05亿元，毛利率比上年度下降1个百分点至24%；净利润0.58亿元，比2005年度下降6.6%，每股盈利0.115元。目前公司在宜兴生产基地的产能约为3万吨每年，属国内最大。2007年上半年营业收入2742.74亿元，同比增长23%；实现毛利0.68亿元，毛利率比上年同期下降1个百分点至25%，但环比(比去年下半年)上升2个百分点；股东应占利润0.37亿元，同比上升14%，每股盈利0.063元。上半年业绩好于预期。[/font][/color][/size]
[font=宋体][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=宋体] 新项目进展顺利。1、在中国滨海，公司新建了年产3.5万吨的锆化学品新工厂。从2008年6月开始分3期投产，2009年底全面达产。滨海锆业主要以目前宜兴基地生产的初级产品氧氯化锆、稳定氧化锆、高纯氧化锆等为主，分三期投入，一期1万吨产能预期2008年6月投产、二期约1万吨产能预期2008年12月投产、三期约1.5万吨产能预期2009年8月投产。至2009年8月全面达产后，公司的总产能将翻一番有多：氧氯化锆产能从目前的3万吨/年提高到6.5万吨/年，副产品硫酸锆增加5000吨/年。目前氧氯化锆的价格约为1-1.1万元每吨，毛利率在18%-20%；硫酸锆价格约为1.2万元每吨，毛利率在25%-30%。按此计算，滨海锆业项目09年全面达产后，将增加公司营业收入约4亿元，增加毛利约0.78亿元。[/font][/color][/size]
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[font=宋体][size=3][color=#000000] 2、公司在印度尼西亚投资控股(51%股权)的原料锆英砂选矿厂将于2008年4月底至2009年底分期分批投产，并达到预期规模。公司在印度尼西亚投资控股的矿产资源公司，从2009年开始又将从选矿延伸到开矿，计划到2010年进入世界上锆英砂领域的前3强。该矿产资源公司，开始以锆英砂为主，以后将逐步延伸至锌铅镍等矿产资源。公司印度尼西亚项目投产后，生产的部分锆英砂将销售给公司国内加工，从而解决了公司目前加工的锆英砂原料基本靠外购进口的状况，内销给公司的价格比国际同类产品低3%，这又可以提高公司锆加工毛利率2个百分点。[/color][/size][/font]
[font=宋体][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=宋体] 未来发展机遇及计划。发展核电给中国锆业带来机遇：中国计划14年内将增建30座核电站；美国政府也批准重新恢复发展核电工业；中国将发展成为世界人造锆宝石主要生产国。锆作为新材料在更多行业的广泛应用给中国锆业带来机遇：世界汽车尾气的控制和治理(铈锆)；固体氧化物燃料电池用锆将是公司的主攻方向。公司寻求机会投资于新的锆矿，将有助于确保原材料锆英砂的高质量及稳定供应。加锆电池及动力型电池也将给中国锆业带来新的发展机遇。公司将以锆为依托，进行两头的延伸，建成世界知名并具重要地位的锆综合公司。估计五年左右，固体氧化物燃料电池(电站)将是公司发展的主要方向。[/font][/color][/size]
[font=宋体][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=宋体] 提高盈利预测。根据公司的这些项目进展及计划情况，招商证券可以估算2008年度公司营业额将达6.61亿元，净利润将达到1.06亿元，年增长45.7%，每股盈利将达到0.151元；2009年度营业额将达11.68亿元，净利润达到1.91亿元，年增长79.2%，每股盈利0.271元；2010年度营业额将达14.16亿元，净利润达到2.57亿元，年增长35.0%，每股盈利将达到0.365元。08、09和10年是公司的最佳外延式扩张增长期。2010年后，公司将进入稳定生产和内涵式发展期。[/font][/color][/size]
[font=宋体][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=宋体] 估值与评级。招商证券用两种方法估值：第一种是参考香港股票市场上大体同行(如化学加工)业股票市盈率情况，其合理估值为公司达到稳定生产期的8-12倍预测市盈率水平。照此方法，中国锆业2010年将进入稳定生产和内涵式发展期，按照中国锆业2010年每股盈利将达到0.365元，目标市盈率应不低于8倍计算，其合理估值应不低于3.07港元。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=宋体] 第二种方法是与其业务可比，但规模较小的A股上市公司东方锆业参考比较。两公司目前的生产基地都在中国大陆。从目前的生产规模、资产规模、营业收入、毛利及净利润等指标上看，中国锆业都是东方锆业的3倍有多。目前两公司的主要产品也基本相同，2006年度毛利率中国锆业高东方锆业6.9个百分点。据招商证券了解，目前两公司产品的技术含量接近，生产技术水平中国锆业略高一筹。从上表很容易看出，中国锆业在国内同行是真正的领头企业。因此，从理性的估值上讲，中国锆业理应高于东方锆业。但由于两公司分别在不同的交易所上市，面对的投资者截然不同，导致目前市场现实认可的估值水平(市盈率)又截然相反。但毕竟，这两个公司股价或估值有了一个互相可以参考和比较的对象，使招商证券更能发现市场可能忽略的地方，从而获得机会。[/font][/color][/size]
[font=宋体][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=宋体] 目前东方锆业股价为33.50元(2007年11月13日收市价)，按预测2009年业绩(对于中小增长型企业，取2009年预测值比2008年或2007年更合理)市盈率达50.8倍，但市场认可。但国际投资者认为A股有较多的投机炒作泡沫，招商证券对其可能的A股投机炒作泡沫打50%的折扣后，其预测2008年业绩市盈率为25.4倍；再由于东方锆业是在中小企业板上市，市场追捧的气氛比主板更浓，对这种博弈导致的人为追捧再进行50%-60%的理性折扣，得出东方锆业相当理性的估值应为其预测09年业绩市盈率的10.2-12.7倍。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=宋体]至此，招商证券就可以对中国锆业进行理性估值了。如前面所述，中国锆业的理性估值不应该低于东方锆业。就是说，按比较估值法，中国锆业的预测2009年业绩市盈率不应该低于10.2倍，相当于股价2.91港元。这与招商证券按第一种方法得出的估值水平差别不大。综合上述两种方法，招商证券取其平均值，得出中国锆业每股估值为2.99港元。维持“买入”的评级。 [/font][/color][/size]
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[b][size=14pt][font=宋体][color=royalblue]◆ 中信1616：憧憬注资建议买入目标至3.9元[/color][/font][/size][/b]
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[size=3][color=#000000][font=宋体] DBS唯高达于中信1616（1883）收购CPCNetHongKongLtd后发表报告，调高其目标价至3.9元，中信1616与CPCNet在业务领域上如企业解决方案业务可发挥协同效应，而CPCNet已进入高增长期，能为公司带来理想增长。该行预期母公司有机会进一步注入资产，故给予买入评级。建议买入。[/font][/color][/size]
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[b][size=14pt][font=宋体][color=royalblue]◆ 浙江沪杭甬：盈利优质股价回升 9.2元可买入[/color][/font][/size][/b]
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[size=3][color=#000000][font=宋体] 浙江沪杭甬（0576）较早前上试12.64元后回落，进行整固。由于此股近期成交量增加，上升动力增强，支持股价重纳上升轨。而且这个公路股盈利优质，因此基本分析亦配合股价踏入长线上升轨道，短期可望突破10天移动平均线的10.08元位，上试11元可待。[/font][/color][/size]
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[b][size=14pt][font=宋体][color=royalblue]◆ 奥普集团控股：上升动力增强 目标价1.90元[/color][/font][/size][/b]
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[size=3][color=#000000][font=宋体] 奥普集团控股（0477）集团主要从事“浴霸”品牌之家用电器设计、生产及销售。年初时目标价$2.05.。于港股8月大跌市前更一度升上$3.55新高，及后股价一直偏软，10月更低见 $1.11，近日大市上升乏力，但其反呈现强势，建议可以$1.50以下买入，短线博上$1.90，止蚀位在$1.30。[/font][/color][/size]
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[color=royalblue][b][size=14pt][font=宋体]◆ 合和实业：业绩持续强劲增长 建议中线吸纳[/font][/size][/b]
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[size=3][color=#000000][font=宋体] 合和实业（0054）截至2007年6月底止全年业绩，受惠于物业、基建及酒店三大核心业务均有理想增长带动，纯利按年增长17%至26.32亿元，若扣除投资物业公平值增加之影响，纯利则为24.6亿元，按年升28%，表现相当不俗。随着本地租务市场发展蓬勃，预期集团之写字楼及零售出租物业组合未来仍有不俗表现，加上旗下收费公路业务之稳定现金流入，经常性收入相当不俗；而随着其持有40%权益，位于广东省河源市的2x600百万瓦特电厂预计将于2009年正式投产后，未来经常性现金流入料持续强劲，建议中线吸纳。[/font][/color][/size]
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[b][size=14pt][font=宋体][color=royalblue]◆ 亚洲金融：仍较同业小幅折让 目标价6.7元[/color][/font][/size][/b]
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[size=3][color=#000000][font=宋体] 亚洲金融（0662）主要从事香港的普通险业务，以毛保费收入计算，公司是香港前五大普通险公司。在1944年建立曼谷最大的商业银行─盘谷银行的陈氏家族是亚洲金融的创始人。亚洲金融的管理层在亚洲的金融服务行业拥有丰富的经验。英文版深度报告现已出版。[/font][/color][/size]
[font=宋体][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=宋体] 中银国际对亚洲金融的首次评级为优于大市，目标价格在6.70港币，当前股价还有60%的上升空间。中银国际认为该股较其内生价值存在大幅折让，因为基于2007年底的预测，其投资组合（股票债券投资以及现金）已经价值6.18港币（公司没有负债）。[/font][/color][/size]
[font=宋体][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=宋体] 中银国际的目标价格6.70港币（16日收4.38元），相当于15.7倍与1.17倍的2008年预期市盈率与市净率，仍较区域内同业小幅折让（后者估值在11.4-45.8倍，2008年市盈率与0.7-5.1倍市净率）。[/font][/color][/size]
[font=宋体][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=宋体] 中银国际预计2008年每股派息在0.29港币（派息比率为46.5%，公司的派息政策在40%-60%）；基于当前股价，股息率相当于6.8%，基于6.70港币的目标价格，股息率相当于4.3%。4.3%的股息率已经是区域内同业（0.1-2%，除LPICapital）的最高水平之一，因此应该能够提供股价向下的支撑。[/font][/color][/size]
[font=宋体][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=宋体] 在中银国际的估值中，中银国际并未考虑亚洲金融在银联信托、一家中国房地产开发合资企业、一家亚洲医疗保健合资企业以及中国寿险合资企业中投资的价值，因为这些业务尚处于发展初期。基于现有盈利组合的预测，中银国际预计该股价值可能将被提升0.51港币。[/font][/color][/size]
[font=宋体][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[color=#000000][size=3][font=宋体] 基于11.4%的权益成本（贝塔值为1）、5%的永续增长率以及50%的派息比率，中银国际对亚洲金融的现金流折现估值为6.70港币。[/font][/size][/color]
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[color=royalblue][b][size=14pt][font=宋体]◆ 中国海外：盈利增长仍然可观 目标至21.8元[/font][/size][/b]
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[size=3][color=#000000][font=宋体]大和总研近日就中国海外（0688）发布研究报告称，将该股的目标价由19港元调升至21.8港元。该行称，中国海外过去三个月累计上涨17%，已超过该行此前给予的目标价，再加上公司估值具有相对优势，故上调其目标价。[/font][/color][/size]
[size=12pt][color=#000000][font=宋体]报告指出，中国海外盈利增长前景仍然可观，至今购入的土地储备作价也十分合理，故维持其“优于大市”的投资评级。[/font][/color][/size]
[font=宋体][size=3][color=#000000][/color][/size][/font][b][size=14pt][font=宋体]
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[b][size=14pt][font=宋体][color=royalblue]◆ 香港中旅：受惠奥运利润激增 目标价6.5元[/color][/font][/size][/b]
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[size=3][color=#000000][font=宋体] 香港中旅（0308）2007年则已开始反映奥运效应，例如其母公司营业收入及利润总额已见激增，因此预期香港中旅亦应同见受惠，故今明两年更是焦点所在。[/font][/color][/size]
[font=宋体][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[size=12pt][color=#000000][font=宋体] 中旅在大跌市中现价仍能稳守10 天线之上，虽然其现价市盈率高达59.5 倍，但由于它今明两年应有颇佳增长，预测市盈率将大幅降低至约23 倍，可接受水平。[/font][/color][/size]
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[color=royalblue][b][size=14pt][font=宋体]◆ [/font][/size][/b][font=宋体][b][size=14pt]腾讯控股：[/size][/b][b][size=14pt]盈利强劲前景仍看好[/size][/b][b][size=14pt] 目标价65元[/size][/b][/font][/color]
[color=royalblue][font=宋体][b][size=14pt][/size][/b][/font]
[/color][size=3][color=#000000][font=宋体] 经过过往两季增长放慢后，腾讯控股的盈利增长再次增强。集团第三季纯利大幅上升50.9%至4.26亿元(人民币．下同)，而收入亦上升43.5%至10.6亿元。业绩主要是受惠于网上游戏及广告收入大幅上升所致。虽然集团首9个月纯利只上升31%，但第三季纯利较第二季上升27.5%而收入亦较第二季上升21.8%，反映集团增长动力于第三季起有明显改善。事实上，集团互联网增值服务上升31%至7.17亿元。虽然集团第四季业绩有可能因季节因素而略为放缓，但以其品牌效应及拥有高达2.88亿活跃用户来看，前景仍看好。[/font][/color][/size]
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[b][size=14pt][font=宋体][color=royalblue]◆ [/color][/font][/size][/b][font=宋体][color=royalblue][b][size=14pt]合富辉煌：[/size][/b][b][size=14pt]盈利理想估值合理[/size][/b][b][size=14pt] 目标价8.6元[/size][/b][/color][b][size=14pt] [/size][/b][/font]
[b][font=宋体][/font][/b]
[size=3][color=#000000][font=宋体] 大陆政府限制外资进入物业代理市场，某程度上将会减轻行业的竞争，对现时的经营者会有利。合富辉煌（0733）将是行业的得益者，该公司主要在广州提供综合房地产代理服务，同时在广东省各地及其它国内城市亦有代理业务。合富辉煌上半年盈利4549万元，增长32%，半年营业额约3亿元，增长超过五成，表现理想。该公司未来将继续扩展物业代理店网络，二手代理业务重点会由广州移至上海，且计划于北京开设分店，目标2008年底前将二手代理店数目由现时350间增至500间。预测2007年每股盈利达0.40元，2008年更可升至0.53元，伸算2007年及2008年的预测市盈率约16.3倍及12.3倍，估值合理，现价已可开始分段收集。[/font][/color][/size]
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[b][size=14pt][font=宋体][color=royalblue]◆ [/color][/font][/size][/b][font=宋体][color=royalblue][b][size=14pt]伟易达：[/size][/b][b][size=14pt]开拓新市场业务稳健[/size][/b][b][size=14pt] 目标价69.88元[/size][/b][/color][b][size=14pt] [/size][/b][/font]
[b][font=宋体][/font][/b]
[size=3][color=#000000][font=宋体] 伟易达（0303）截至2007年9月底止的2008财政年度上半年，业务稳健增长，纯利同比上升31.5%至8,650万美元，派中期股息每股12美仙。期内，集团收入轻微增加2.8%，至7.341亿美元。伟易达能够取得骄人的成绩，主要归功于集团在欧洲的电讯产品及电子学习产品业务的收入上升，以及纯利率进一步改善。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=宋体] [/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=宋体] 尽管受到劳工成本上涨及人民币升值的压力，伟易达于2008年财政年度上半年的纯利率提高至11.8%，较去年度同期的9.2%增加2.6个百分点，原因是集团录得汇兑收益800万美元及提高了毛利率。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=宋体] [/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=宋体] 集团的毛利率上升，是由于提升生产效率及改善产品的工程设计，抵销了成本上涨的负面影响。因此，2008财政年度上半年的毛利率达到33.7%，较2006年同期上升1.8个百分点。 [/font][/color][/size]
[font=宋体][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=宋体] 伟易达拥有三大核心业务，包括电讯产品业务、电子学习产品业务及承包生产业务，分别占收入比例的48.5%、35.7%及15.8%。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=宋体] [/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=宋体] 期间，电讯产品业务的收入轻微下跌0.9%至3.561亿美元，因北美洲市场的市道较预期疲弱，导致该地区的收入下跌12.5%。然而，欧洲的市道继续好转，过剩存货逐渐消化，加上现有客户的订单增加，带动该地区的收入上升43.3%。亚太区及其它地区的收入亦分别跃升118.8%及68.5%，因集团成功开拓新市场，抵销了北美洲市场疲弱的表现。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=宋体] [/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=宋体] 电子学习产品为集团第二大业务，其收入持续录得增长，同比上升17.4%，至2.621亿美元。收入增长主要由传统电子学习产品带动，因集团继续受惠于货架空间的增加。伟易达推出的新平台Whiz Kid PC Learning System，亦有助提升收入。上半年，全线V.Smile产品系列录得与管理层预期相符的销售额。按地区划分，集团在欧洲的电子学习产品业务保持市场领导地位，收入上升20.9%至1.23亿美元。至于北美洲，收入亦上升18.3%至1.205亿美元。[/font][/color][/size]
[font=宋体][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=宋体] 相尊2007财政年度上半年异常强劲的表现，期内承包生产业务呈现整固局面，收入下跌11.7%至1.159亿美元。环球经济增长略为放缓，使客户减慢订单及调低存货量。管理层认为这反映全球电子制造朊务业面尊的相同现象。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=宋体] [/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=宋体] 然而，集团已与多吊新客户签订合约，同时继续扩展日本业务，相信有助承包生产业务的表现。另外，全新生产施已于2007年9月投产，令该业务的产能提升约50%。[/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=宋体] [/font][/color][/size]
[size=3][color=#000000][font=宋体] 全球信贷市场出现收缩的问题、油价屡创新高纪录、美国楼市下滑及美国消费开支增长放缓，导致集团销往美国的电讯产品及电子学习产品的数量较为疲弱。伟易达预期，今年感恩节及圣诞假期美国的销售额较去年同期有所下跌。然而，由于欧洲业务的销售额将持续增长，估计集团全年的收入及盈利可以温和上升。
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[size=3][color=#000000][font=宋体] 虽然美国次按危机将影响楼市，从而减少尊集团的室内无线电话的需求，但电子学习产品业务表现持续理想，加上欧洲、亚太区及新兴市场的强劲需求带动下，预期伟易达2008年度纯利将达到2.158亿美元，同比增长18%，相等于每股盈利0.896美元，以预测市盈率10倊计算，目标价为69.88元，评级为“持有”。[/font][/color][/size]
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[color=royalblue][b][size=14pt][font=宋体]◆ [/font][/size][/b][font=宋体][b][size=14pt]安徽皖通：[/size][/b][b][size=14pt]通行费收入依然稳健[/size][/b][b][size=14pt] 目标价6.8元[/size][/b][/font][/color]
[color=royalblue][font=宋体][b][size=14pt][/size][/b][/font]
[/color][size=3][color=#000000][font=宋体] 大福证券分析安徽皖通（0995）2007年第三季业绩后，对该股盈利预测及目标价维持不变。该股仍可上望6.80元，相当于2007年16.6倍预计市盈率、3.7%预计息率。[/font][/color][/size]
[font=宋体][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=宋体] 安徽皖通按中国会计准则编制的2007年第三季营业额上升3%至4.12亿人民币，惟纯利倒退19%至1.64亿人民币。2007年首三季营业额及纯利报12.45亿人民币及4.72亿人民币，同比变幅分别为+1%及-10%。通行费收入依然稳健，但较高的所得税率明显损害2007年业绩表现。[/font][/color][/size]
[font=宋体][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=宋体] 公司营业额在2002至2006年上升1.2倍、复合年增长率达22%，但2007年首三季的同比增幅却只得1%。期内公司旗下收费公路表现不一，高界高速公路、宣广高速公路及合宁高速公路的通行费收入同比上升16%、4%及1%，连霍公路安徽段及205国道天长段新线却分别下跌21%及39%。[/font][/color][/size]
[font=宋体][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=宋体] 在公司有效控制成本之下，2007年首三季税前溢利同比上升14%，但纯利却因有效税率同比上升11.2个百分点至31.5%而出现倒退。2007年头安徽皖通的所得税率由15%上调至33%，“两税合一”在明年实施后，其税率可望回落至25%。[/font][/color][/size]
[font=宋体][size=3][color=#000000][/color][/size][/font]
[size=3][color=#000000][font=宋体] 安徽皖通在按香港财务报告准则编制的2006年业绩中确认一次性的1.16亿人民币递延税项收入(主要源于公司收购高界的免息贷款后，为递延税项负债进行回拨所致)。由于该项目2007年不复再现，估计公司2007年全年纯利的同比跌幅将达30%。[/font][/color][/size]
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[size=3][color=#000000][font=宋体] 截至2007年第三季末，公司净负债较上半年末增加25%至约10亿人民币，负债比率为20%。公司未来两年的主要资本开支将用于其核心资产合宁高速公路最繁忙路段的拓宽工程上。尚待投入该项工程的资本开支约为13亿人民币。公司每年10多亿人民币的营运现金流转，应有助应付该项支出。[/font][/color][/size]
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[color=royalblue][b][size=14pt][font=宋体]◆ [/font][/size][/b][font=宋体][b][size=14pt]大快活：[/size][/b][b][size=14pt]中期业绩或有高增长[/size][/b][b][size=14pt] 目标价10.5元[/size][/b][/font][/color]
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[size=3][color=#000000][font=宋体] 大快活（0052）中期业绩将于11 月27 日公布，市场预期上半年生产额有高单位数增长。集团目标于2010 年，将国内主要城市如广州、深圳及北京的店铺数目增至30 间，对集团未来营业额有正面支持。[/font][/color][/size]
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[color=royalblue][b][size=14pt][font=宋体]◆ [/font][/size][/b][font=宋体][b][size=14pt]深圳国际：[/size][/b][b][size=14pt]或有母公司注资[/size][/b][b][size=14pt] 目标价1.25元[/size][/b][/font][/color]
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[size=3][color=#000000][font=宋体] 深圳高速在广东省其它地区投资的四个项目在正式通车后，现处于营运初期，预期日后可为深圳高速带来更大的利润贡献。预计未来一、两年为深圳国际（0152）丰收期，此股可作为典型看好深圳香港物流概念的对象。此股有可能获母公司注资的可能性，在100 天线出现支持下，不妨考虑分段趁低收集。[/font][/color][/size]
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[color=royalblue][b][size=14pt][font=宋体]◆ [/font][/size][/b][font=宋体][b][size=14pt]中国林大([/size][/b][b][size=14pt]0910[/size][/b][b][size=14pt].HK)购生物能源业务利好[/size][/b][/font][/color]
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[size=3][color=#000000][font=宋体] 中国林大宣布了以64亿港元（08财年8倍的预测市盈率）收购云南神宇新能源，后者是一家从事生物能源研发的公司。新加坡大华继显称，一些国家（包括中国在内）正在认真地寻找可再生能源（如风力发电、太阳能发电和生物柴油）来减少对原油的依赖。大华继显相信中国林大在这方面较其竞争对手具有先行优势。未给予该股评级。[/font][/color][/size]
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[color=royalblue][b][size=14pt][font=宋体]◆ [/font][/size][/b][font=宋体][b][size=14pt]京华山一[/size][/b][b][size=14pt]：维持中国银行[/size][/b][b][size=14pt](3988.HK)的买进评级[/size][/b][/font][/color]
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[size=3][color=#000000][font=宋体] 京华山一证券称，拥有大量美国次级抵押贷款投资业务的中资银行股可能在短期内遭受沉重打击；在中资银行中，中国银行(3988.HK)的这部分业务最大，预计该行可能将2007财年的次级抵押贷款投资拨备支出在今年前9个月(人民币36亿元)的基础上提高200%左右，至人民币113亿元。相比之下，工商银行(1398.HK)和建设银行(0939.HK)所受的影响较小。因此，京华山一将中国银行2007-08财年的收益预期分别调低8%和6%。然而，维持该类股的增持评级，因为中国银行的拨备是一次性的。京华山一将上述三只股票都评级为买进，分别给予5.48港元、8港元和8.50港元的目标价。[/font][/color][/size]
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[color=royalblue][b][size=14pt][font=宋体]◆ [/font][/size][/b][font=宋体][b][size=14pt]贝尔斯登：[/size][/b][b][size=14pt]降数码通电讯[/size][/b][b][size=14pt](0315.HK)目标价至8.80港元[/size][/b][/font][/color]
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[font=宋体][size=10.5pt][size=3][color=black] 贝尔斯登将数码通电讯(0315.HK)的目标价从10.20港元调低至8.80港元，最近该公司派发特别股息，近期营销成本上升。称，虽然该行仍然看到了该股的价值，但认为近期没有任何利好刺激因素。预计短期销售及营销费用将微幅上升，因为该公司对电讯盈科(0008.HK)及其他运营商加大3G服务促销力度作出反应。贝尔斯登将该股评级为与类股一致[/color][/size][/size][/font]