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【万国投资分析报告】1114股指高位剧烈震荡中踏准节奏

[size=2]周二点题

    近期市场A股与H股联动日益明显，而指标股与题材股跷跷板现象也非常突出，股指高位剧烈震荡的同时也导致市场心态越来越浮躁，个股的爆涨爆跌预示着市场系统性风险加大，踏准节奏相当重要。短线来看随着港股高位回落，A股将面临指标股调整压力，不过工商银行在连续放量创新高的情况下短线调整不改中线看好，该股仍可能引领股指高位震荡，而在调整行情中网络科技股将成为刺激市场人气的重要题材股，继3G题材之后数字电视板块值得关注。

    背景分析

    视点之一：指标股连续涨升之后短线面临调整压力，股指将继续维持高位震荡，市场系统性风险加大，踏准节奏相当重要。

    随着蓝筹指标股行情从价值发现阶段进入机构搏弈阶段，近期股指在高位展开剧烈大幅震荡，不过撇开股指看市场本质一些现象却值得警惕：首先在一些指标股连续大幅上涨的同时绝大多数冷门股却连续大幅下跌，进入11月份以来总市值排名前十位的个股中工商银行、中国石化、招商银行、大秦铁路、民生银行、浦发银行均创下历史新高或复权价历史新高，而宝钢股份、长江电力、华能国际等创出多年来阶段新高，相反在工商银行上市以来的13个交易日内仅有3个交易日中上涨个股多于下跌个股家数，其他10个交易日下跌个股家数显著多于上涨个股家数，同时通过大智慧阶段排行我们却发现11月份两个交易周却有超过300家个股最大跌幅超过了10%，最近一个月内有10多家个股跌幅超过了30%，这充分说明市场两极分化现象相当明显；其次，随着市场机构搏弈白热化同时QFII等国际机构的仓位不断提升，A股与H股的联动性越来越明显，13日香港国企股指数大涨2%并突破8000点大关创下历史新高，14日早间更是突破8150点，这引发了工商银行等相关个股放量创新高带动A股指数反弹，但港股14日早盘冲高后快速回落，引发盘中招商银行、中国石化等指标股出现快速下跌并带动股指跳水，由于港股开盘在上午10点、收盘在下午4点，与A股的时间差更使这种联动充满不确定性；但是我们注意到，一些指标股在连续大幅走强之后短线调整压力越来越明显，周二盘中招商银行、中国石化等短线跳水已经显示其筹码开始逐步松动，而通过大智慧Level-2行情报价系统我们可以发现，和前期指标股买盘委托之和明显多于卖盘委托之和的现象相反，近两天上方卖盘明显沉重，14日收盘时工商银行总卖为8795万股、总买为3080万股，中国银行总卖为8374万股、总买为3153万股，中国石化总卖为1427万股、总买为418万股，招商银行总卖为1021万股、总买为510万股，这四家超级指标股均出现卖盘显著多于买盘的现象，在连续上涨之后这些个股技术性调整压力将开始显现。

    短线来看，一些核心指标股的短线波动将继续引发股指高位震荡，不过由于前期主力介入这些核心指标股非常深，短线也不可能全身而退，因此股指也不可能连续大幅下跌，相反指标股的大幅震荡给市场短线带来一定的机会。我们注意到，近期指标股与题材股跷跷板现象比较突出，指标股调整引发股指快速回落的同时往往一些超跌的题材股反而出现短线爆发，这也是游资与机构资金之间搏弈的结果，比如14日中午开盘后招商银行快速下跌一度引发股指跳水，但随后以综艺股份为代表的网络股、大唐电信为代表的3G股、四川长虹为代表的数字电视题材股却全面爆发。因此，在近期的操作上我们认为，首先要调整持仓，除了继续锁定一些核心蓝筹指标股之外尽量少碰一些缺乏基本面支撑的弱势股，其次对于短线能力比较强的投资者可轻仓参与一些题材股，在大盘快速跳水之后可选择一些热门题材股短线做波段。

    视点之二：数字电视标准的确定、数字电视芯片的成功推出、数字电视卫星成功发射，和3G产业一样未来一年数字电视产业全面推广有望给数字电视题材类个股带来机会，一些数字电视题材的龙头股可适当关注。

    上周由清华大学联合复旦大学等合作开发的我国具有完全自主知识产权、符合国家数字电视地面传输标准的信道解调芯片“中视二号”正式宣布研制成功，并将于年底全面推向市场，而就在10月底我国自行研制的新一代大功率通信广播卫星----鑫诺二号发射成功，这使我国卫星数字电视与有线数字电视、地面移动数字电视三大产业链全面推进。事实上自8月底国家标准化管理委员会正式确定了我国数字电视地面传输标准以来，国内数字电视产业推进速度明显提速，包括各城市模拟电视向数字电视转换的工作全面展开，为2008年数字直播奥运会做准备，而日前刚刚获得国家标准的数字电视地面传输标准正向国际电联（ITU）申请国际标准，未来有望在全球推广。随着国家数字电视推广步伐的加快，2010年将在国内全面普及数字电视，2015年将全面停止模拟电视节目，市场预期目前全球数字电视产业总规模将达到每年2000亿美元以上，而中国将有3.5亿户家庭在未来五年内将模拟电视更换为数字电视，这也意味着数字电视用户以几何级数快速增长的同时将给整个数字电视产业链带来每年超过万亿元的巨大市场。

    整个数字电视产业链包括了数字电视标准、有线网络运营商、数字电视系统集成商以及数字电视和机顶盒等设备供应商几大部分，在个股机会的把握上我们应重点关注龙头个股：首先，数字电视标准题材股包括了清华同方、飞乐音响、交大南洋、博闻科技等几家个股，其中清华同方经过近几年向信息家电转型，目前已经形成了数字电视标准、数字电视发射机、数字电视接收机、数字机顶盒、数字电视内容制造等全产业布局，公司基本面正在发生显著改观，在未来五年数字电视产业全面推广阶段公司将进入业绩回报期，该股作为数字电视板块的绝对龙头值得密切留意。其次，在模拟电视转数字化过程中由于收视维护费一次性大幅提升，有线网络运营商成为数字电视产业启动最直接的受益者，根据全国10个地区或城市的不完全数据统计表明，数字电视收费的平均价格为26.7元，相对于之前的有线电视平均提升幅度超过90%，这将使一些有线网络资源类个股的估值得到大幅提高，有线网络资源类个股主要包括东方明珠、中信国安、歌华有线、电广传媒、广电网络等，其中东方明珠因为即将定向增发进一步增持东方有线网股权值得重点关注。第三类则是数字电视设备供应类个股，如大恒科技、中视传媒、同洲电子、海信电器、广电信息等值得投资者深入挖掘基本面，另外象一些传统家电类公司如青岛海尔、四川长虹、厦华电子、TCL集团等也正全面向信息家电转型，海信电器由于在数字电视芯片、数字电视机以及数字机顶盒等多个领域都具备优势，良好的基本面值得重点关注。目前涉及数字电视题材的个股近50家，投资者可利用大智慧板块分类中数字电视板块（指数代码993129）中寻找一些主业突出的龙头股或一些低价超跌的题材股。[/size]