phoenix 2007-5-8 23:59
5月8日：做多力量的一次释放
[color=Blue]基金经理：陈实；报告日期：2007年5月8日；第1348期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；股票市值：655.41万元；资金余额：25.58万元；总值：680.99万元；总收益率：580.99%。
持仓品种：（1）歌华有线3.0万股，买价11.60元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元；（3）中国联通5万股，买价5.01元；（4）滨州活塞5万股，买价10.89元；（5）北京巴士3万股，买价12.32元；（6）中青旅3万股，买价18.51元；（7）康美药业2.6万股，买价13.12元;（8）美的电器3万股，买价33.29元；（9）攀钢钢钒10万股，买价9.89元。
长假后的第一个交易日，沪深大盘双双实现了大幅上涨，上证综指逼近4000点大关，深成指站稳于11000点之上，行情呈现出加速上涨的局面。
分析当天市场上涨的原因，我们认为有以下几个方面：1）长假期间，市场政策面保持平静，管理层没有出台对股市有不利影响的政策；2）长假期间，周边股市包括港股、美股连创新高，对A股市场形成一定程度的示范效应；3）节前减仓的多头开始回补，而新开户投资者的购票入场行为仍在继续；4）新股申购资金解冻后有部分回流进入二级市场。
截止目前，绝大多数上市公司均已如期披露完2006年度业绩报告和今年一季度业绩报告，上市公司盈利的超预期增长，令市场的整体估值水平出现了显著下降。而我们以为，以08年的动态市盈率来看，目前点位下市场平均估值为22倍左右，股市尚处于理性阶段。
五月以来市场可能面临的事件将包括：1）央行加息及进一步收紧流动性；2）扩容压力增大；3）监管力度加强；4）股指期货推出。正如我们在此之前曾经分析过，如果央行小幅加息，对市场的影响将很小，在人民币实际利率为负的局面下，将不会改变储蓄资金分流进入股市的格局，而如果央行未来大幅度提高利率水平，则将有可能令宏观经济硬着陆。扩容压力增大固然会令市场遭遇到上行的压力，但必须承认的是，新上市的公司大多具备优良业绩，其实可以起到稀释市场估值泡沫的作用。监管力度的加强，虽然从短期内会影响到市场的炒作热情，但更有利于中国股市稳定健康发展。
股指期货的推出是当前市场最大的不确定因素。我们作情景分析，假设在当前时点推出股指期货，市场可能会因为短期估值水平较高而出现下跌，但在08年22倍PE估值的前提下，有多少下跌的空间，或者说做空者的态度有多坚决？如果股指期货在下半年推出，则大市在近阶段仍然具有上涨的机会。
总的来说，今日的大涨是休市7天后做多力量的一次释放，也反映了市场看好后市的预期。[/color]