yangyihong 2007-4-9 10:31
五大因素影响二季股市运行
五大因素影响二季股市运行
【博览财经报道】二季度股市运行的环境不会发生明显改变，关注重大事件对预期的影响，关注市场供求关系的微妙变化，可以帮助我们更清楚地判断股市的运行状态，从而认识到其中蕴含的机会与风险。
行业效益提升业绩高速增长
从今年一季度的情况看，包括油价在内的主要大宗商品价格都从高位回落，上游产品价格将进一步得到控制。因此有理由判断中下游将会延续复苏的态势，同时上游仍受到需求的较为强烈的支撑，也很难具备较大幅度的下跌。因此不同行业之间的盈利结构将趋于均衡增长的状态。从微观的上市公司角度，06年上市公司的利润也同样出现大幅增长，据统计，已公布年报上市公司税后利润合计同比增长62.63%，加权每股收益同比增长44.03%。因此这种行业与上市公司业绩的高增长态势将化解目前对市场的担忧，从而增强市场对牛市的预期，进一步提升投资需求。
两税合一对业绩的提升
目前很多对于08年的盈利预测也没有考虑到两税合一的因素，也就是说08年的业绩还会有更大幅度的增长。在目前上市公司中，内资企业是大多数。如果内外资企业的实际税负水平一次性统一到25%，在其他情况不变的假设下，上市公司的平均税负水平将下降13%左右，上市公司汇总净利润将提高5%左右。但考虑到新旧所得税的过渡期设置，部分上市公司将继续享有优惠的政策，假设新税法实施后平均税负在22%左右，那么新税法实施对上市公司整体业绩的影响要大于9%。
新的所得税法无疑将给市场带来制度红利。根据分析和测算，新所得税法的实施及过渡期设置，将可以带来上市公司整体业绩至少5%以上的增长。其次，目前占A股市值比重最大的银行类上市公司受益显著，由此带来的制度红利还会强于5%。综上所述，新税法的实施推动大盘上涨的空间肯定会大于5%。目前看，虽然很多股票已反映两税合一的预期，但对于投资来讲，实际推出前市场仍会把该利好作为推动股价上涨的重要因素。
扩容与“小非”的压力
市场对4、5月份即将到来的限售股解禁的小高峰有所忧虑，紧接下来的两个月是上半年限售股流通最多的两个月。观察过去8个月的月度解禁情况和当月上证指数的涨幅，发现上证指数的涨幅与当月解禁量并没有显著相关性，而是更多地取决于当时的市场环境。限售股解禁的数量对大盘的涨幅并不构成实质影响，更不会对市场的基本趋势形成冲击。有一些观点认为大非的减持，是最熟悉上市公司的管理层对上市公司不看好而采取的行为，但大非的减持更有可能是在经过漫长的等待和巨幅的升值后，大股东在确保控股权的情况下有将少部分股权变现的冲动，并不一定表示对公司的后续发展持悲观的态度。
股指期货对股市的影响
股市决定股指期货，股指期货只是对指数带来扰动影响。决定股市走势的永远是市场的基本面和估值水平。从目前A股基本面看，良好的外部环境不存在逆转的迹象，同时当前沪深300指数07年的市盈率在22-23倍左右，也不存在明显的高估，因此股指期货的推出不会对A股向上运行的趋势产生实质影响。
在股指期货推出后，对A股的影响可以分为两个方面，一是推出前，市场的上涨来自于对股指期货的预期，使得对沪深300指数中的权重股的需求增加，推动大盘上涨。在推出后，如果大盘股的价值被过度炒作，短期就会存在做空的动能，由此也可以判断，股指期货推出前市场延续上涨势头，推出后股市有可能回调整理。在股指期货交易的初期，会吸引股市部分资金流入股指期货，对市场会形成波动，但这种波动会很快趋于平稳，随后股市将延续正常的上涨趋势。
收紧流动性的政策
牛市伴随调控流动性是股市运行中的常态，这是各国牛市市场的规律，否则流动性对价格的冲击将导致严重的泡沫或不理性的上涨。因此，每一次加息或提高准备金率的预期导致的大盘调整都可以理解为累计风险的释放，有利于股市的健康运行。从本轮牛市运行的轨迹看，一直伴随着调控政策，但这些调控非但没有对股市的趋势造成实质的影响，反而很多都是以“利空出尽是利好”的形式刺激大盘形成突破。另外，规范与监管，在股市最活跃的时候，将是监管部门工作的重点。股市存在的上市公司信息披露、市场交易中存在的利益输送、股价操纵等情况仍较为普遍，因此需要为这些问题的解决付出相应的代价。（天相投顾）TOP↑